新币动态

Solana生态系统概述

关键洞察力

◉ Solana的协议层技术举措主要集中在提高速度,增加市场效率,以及实施减少垃圾邮件。Jump的新Firedancer验证器客户端,Jito Labs的Jito-Solana客户端,以及多槽位领导者的实施是最主要的举措。
◉ 验证器分布在全球超过25个国家和138个数据中心。FTX的内爆似乎并没有对验证者的统计数据产生重大影响–尽管9月份Hetzner的关闭确实导致大量质押从德国迁移到其他地方。
◉ 开发者数据显示了一个更强大、更有粘性的开发者生态系统,而不是卓越的叙述所暗示的那样。然而,应该谨慎对待这些统计数据,因为现有的数据量不能被视为完全稳健。
◉ 关于DeFi,锁定的总价值(TVL)已经被削减了。然而,包括Ellipsis Labs、Drift、Friktion等在内的几个项目正在DEX领域创造新的模式,这有可能重新催化链上增长。
◉ Helium迁移到Solana与Hivemapper、Pollen Mobile和Teleport等较新网络的部署相结合,表明代币激励物理基础设施网络(TIPIN)是Solana上一个蓬勃发展的新子行业。
◉ Solana生态系统的长期成功还有待确定。但是,关于Solana完全依赖SBF、水下验证器以及生态系统大规模逃往其他链的说法是没有根据的。

让我们一开始就解决房间里的大象:SBF和FTX在早期确实在催化Solana生态系统的发展中发挥了不可或缺的作用。

他们现在已经离开了。

然而,许多其他建设者已经并仍然致力于扩大该生态系统,这也是事实。

本报告旨在提供那些仍在建设Solana生态系统的个人和团队的情况。

该报告分为两部分–协议层和应用层的分析。

现在的电影都把功劳放在开头,所以在我们开始之前:特别感谢Helius实验室的0xMert_、Overclock Validator的7layer、几位Messari分析师和编辑,以及其他许多人在本报告创作过程中提供的周到反馈。

第一部分 – 协议层面的Solana

技术倡议

性能升级的主要主题是Solana最近完成的短期和中期技术计划的基础。Firedancer、Jito-Solana和每个槽位的多个领导者是开发者社区中最值得期待的一些举措。

网络健康和开发者景观

尽管Hetzner的服务条款转折和FTX的内爆,Solana的网络健康和基础设施相对稳定。在FTX之前,较小的和不盈利的验证者面临一些压力,但大多数验证者仍有舒适的盈利能力。关于股权、地理和数据中心分布的更多细节可以在下面找到。

关于开发人员的TL;DR是,开发人员的生态系统看起来很强大。需要注意的是,在这个问题上收集的数据量太小,不能完全依赖。

协议基础设施

这些项目是建立或扩展Solana基础设施的组件,这些组件与协议本身没有直接关系 – 开发者工具、入职工具、不同虚拟机的实验、DAO工具等。

Solana的未来之路–顶级技术计划

Solana没有明确的路线图,但一些倡议已经获得了开发者的心智,而不是其他。研究这些计划提供了必要的背景,以了解Solana在技术层面上的发展方向。

Firedancer(测试中)

Firedancer是一个独立的、基于C++的验证器客户端,由Jump Crypto带头。一旦上线,它将使Solana成为第二个拥有多个客户端的链(继Ethereum之后)。拥有多套可以从头开始 “运行 “链的代码,可以减少一个错误对网络造成重大损害的概率。如果一个实现有bug,那么第二个完全独立的实现就不太可能同时出现同样的bug–最终对网络有利。

Firedancer也有潜力提供大规模的性能改进(60万TPS已经现场演示过)。预计Firedancer将在2023年逐步部署。

Jito-Solana(已部署)

Jito-Solana是Jito Labs的一个修改过的验证器客户端,以类似于Flashbots在以太坊上的MEV-boost的方式,对促进MEV进行优化。该客户端通过为受MEV影响的区块空间引入一个特定的市场,为MEV创造更有效的市场。与Jito-Solana同步进行的是JitoSOL液体质押衍生品,它将为运行Jito-Solana的验证者提供选择(但不是义务),在质押奖励之上自动分配MEV利润给JitoSOL池。

QUIC(部署在主网上)

Solana用QUIC取代了其旧的数据传输协议,即用户数据报协议(UDP),这是一个类似的数据传输协议,也允许对数据流进行更大的控制。这允许验证人在发送和接收交易数据给槽主时行使更多的自由裁量权。换句话说,验证者将更容易过滤掉过去破坏链的垃圾交易数据。

本地收费市场(部分部署)

Solana账户有硬上限的计算限制–一旦达到,随后的交易不能在特定区块中修改该账户的状态。本地收费市场允许用户向验证者发送优先费用,以表达在该账户已经达到其计算限制后修改特定账户状态的迫切性。

其结果是更少的垃圾邮件(因为它可以被出价)和更大的区块空间市场的效率(因为用户现在可以针对特定的账户状态进行竞价,而不是试图用竞价来超载区块)。

质押加权的服务质量(QOS)(已部署)

与其说验证者不分青红皂白地接受和传输交易,不如说是质押加权保证了一个拥有0.1%质押的验证者总是有权利将0.1%的交易数据包传输给领导者。以前不加区分的方法使验证者容易被淘汰–也就是说,传输的数据包总数少于他们的股权加权。这很糟糕–将小的验证者挤出,直接导致更大的集中化。

并发Merkle Trees/账户压缩(测试)

并发Merkle Trees是由Solana实验室开发的一种新方法,能够压缩账户数据,同时保持修改该数据状态的能力。

帐户压缩将大大降低成本和存储需求。在压缩之前,存储1000万资产的数据将花费114万美元,占3.8GB的空间。通过压缩,存储同样的1000万资产只需花费250美元,只占828KB的空间。Metaplex计划利用这一点,成倍地降低平台上的NFT铸币成本。查看并发Merkle Trees白皮书以了解更多信息。

“要解决的有趣问题” – 中期举措

这些都是由Anatoly早先提出的重点倡议。其他几个开发者也强调了这些对促进Solana的成功是最不可或缺的。

异步块生产

异步区块生产减少了槽主(竞争验证最新区块的验证者)必须做的打包区块的工作量。最初,领导者必须做两次加载(查询存储在链上的数据,如最新区块的交易)和两次存储(在链上存储数据的实例)。当实施后,这项工作将减少到只有一个负载。

这样做的主要好处是减少冗余。通过在验证者之间更有效地委托任务,生成区块的时间可能会减少几毫秒。当你与光速竞争时,几毫秒是很重要的。

饮食/轻型客户端

“节食 “或轻型客户端对节点的碎块(小交易单位)进行采样,而不是下载完整的区块链状态。他们依赖的假设是,他们采样的节点集是诚实的。如果诚实的假设成立,轻客户端允许验证者通过确保诚实的节点不被不诚实的大多数所掩盖来为网络安全作出贡献。

每个槽的多个领导

通常情况下,一个验证者做的工作是,验证每个槽或块。足够幸运地占据该槽位的验证者作为 “槽位领导者 “获得大约400毫秒的荣耀。多个领导者是一个设计上的改变,它将增加区块生产的带宽,所以多个验证者可以占据领导者的位置。

每个领导者提出他们自己的交易流(有效地,一个交易的树状列表),最终的顺序成为这些交易流的组合。这将增加MEV市场的竞争和效率,因为多个领导者竞争将与MEV相关的交易纳入最终的区块。

形式验证

形式验证利用基于Rust的代码验证器,如Kani和Prusti来验证Solana程序库和其他重要的、广泛使用的库,如Anchor中的程序。

最终目的是提高Solana程序的安全性。代码验证器可以自动检查给定程序中的任何问题或错误。严格使用它们–特别是在核心合约上–应该可以提高这些合约的安全性。

额外的智能合约语言

Solana正在推出对智能合约语言Move的支持。这种语言被设计成与平台无关,一旦完全实现,它可能会吸引开发者加入Solana的LLVM兼容的智能合约语言库。

关于Solana Mobile的说明

Solana Mobile的短期路线图包括三项举措。

◉ Saga开发工具包计划在2022年12月中旬开始发货。
◉ 2023年1月开放Solana Mobile dapp商店应用。
◉ Saga手机将在2023年初向公众开放。

在这些之后,移动团队可能会继续对Saga手机和移动软件开发工具包(SDK)的功能和设计进行迭代。到今天为止,移动仍然是一个外部质押,更像是一个月球,而不是一个肯定的事情。但机会的规模不应低估。请看我们对Solana移动堆栈的研究,以了解关于用户、开发者和网络采用的更详细的案例。

已实施提案的完整历史以及已接受但未完全实施的提案清单提供了更大的背景和洞察力。此外,请查看网络升级页面,了解最新的提案实施情况。

网络健康

截至12月8日,Solana网络共有2306个验证人,总股份约为3.7亿SOL。验证者分布在全球35个以上的地理位置和138个以上的独特数据中心。总体而言,Solana的中本聪系数(定义)高于行业平均水平,为28。

索拉纳基金会在2022年8月发布了一份网络健康报告,该报告超越了中本聪系数,评估了去中心化的不同方面。该报告考虑了地理多样性、数据中心所有权和实体对验证者的控制等指标,以确保更全面的网络健康。虽然高的中本聪系数和不断增长的验证器集是有益的,但它们并不足以保证不受中心化风险的影响。


虽然分布在35个以上的地理区域,但约42%的索拉纳验证者和约38%的总股份位于美国和德国。其他 “地点占总股份的30%以下,但包括25个以上的不同国家。

地域集中是第一层网络的典型特征,也是Solana旨在解决的一个领域。由于地缘政治风险、法规和自然行为等原因,在同一地点有太多的验证人可能会危及网络的健康。

数据中心的集中是关于去中心化的另一个关注领域。使用像AWS这样的私人数据中心来运行验证器,可能会让数据中心的所有者对网络拥有不成比例的权力。截至12月15日,Solana上的总股权已经分配完毕,没有一个数据中心在托管33.3%的范围内。占总股权30%以上的 “其他 “类别由超过125个独特的数据中心组成。

然而,在9月底,Solana网络的验证者和股权集中在德国和美国,有德国的网络托管公司Hetzner Online。Hetzner托管了该网络40%以上的验证人和20%以上的股权。这种关系导致该网络严重集中在德国,特别是集中在一个数据中心。

11月初,Hetzner删除了他们服务器上所有与Solana有关的活动,并表示其政策禁止使用其服务器进行与加密货币有关的活动。幸运的是,这种集中并不足以中断网络。但是,这一事件还是体现了网络过于集中在一个地理位置和数据中心的潜在风险。

Solana网络现在因此更加分散了。数以百计的验证人和数百万的股权从德国和赫兹纳迁移到其他国家,如法国和芬兰,以及OVH SAS等托管供应商。

当评估构成中本聪系数的前28个验证者时,与明显集中在德国、赫兹纳,甚至是赫兹纳迁移后的OVH SAS相比,一个稍微不同的故事展开了。

看一下控制超过33%网络股权的验证者的数量,超过一半是由亚马逊和Terraswitch托管的。虽然这些还不足以对网络进行串通,但评估顶级验证者的股权构成是至关重要的。在这种情况下,如果这组质押进入一个更集中的地理区域,如美国或少数数据中心,如亚马逊或Teraswitch,网络可能会处于危险之中。

最终,在验证者和股权从Hetzner迁移到其他几十个地理位置和数据中心后,Solana网络的分散性和健康性仍然很好地保持着,并且处于更好的位置。

开发商格局

关于Solana开发者的一个流行说法是生态系统的逃离。最近的一项调查旨在收集数据以证实或否认这种说法。有两个主要的收获。

大量的开发人员正在其他链上进行部署,特别是以太坊。但大多数(66%)受访的开发者都坚持只使用Solana。

大约72%的开发者表示,他们的团队根本没有受到FTX的影响。大约20%的人在FTX上投资了个人或项目资金。

虽然像这样的调查并不十分严格,不足以在《科学》杂志上发表,但它们确实提供了一些急需的数据,以更好地了解广泛的现实情况。

继续看其他一些统计数字,尽管SOL价格在同一时期下降了-95%,但Github开发者仓库的数量和每日独立程序的数量都同比增长了~2.5倍。
请注意,自2022年5月以来,每天的独特程序一直停滞不前,在这段时间里,每天徘徊在1000至1150之间。


Alchemy发布了一份Web3开发者报告,与上面的增长故事相似。根据该报告,Solana的活跃开发者团队增长了10倍以上,年初至今的API消费增长了5倍以上。

Source: Alchemy

要发现这些新团队正在建造的东西,观看黑客马拉松活动和索拉纳黑客之家是你最好的选择。2023年的阵容已经发布,具有多样化的地点,包括孟买、奥斯汀、伊斯坦布尔、纽约市等。迄今为止,黑客马拉松对索拉纳来说是一个巨大的成功,尽管价格只模仿了其中一个属性,但活动的趋势是上升和向右的(提示:在同一时间段内没有上升!)。

协议基础设施

这些是一些建立或扩展Solana基础设施组件的顶级项目,它们与协议本身没有直接关系–考虑到开发者工具、入职工具、不同虚拟机的实验、DAO工具等等。

探索MEV:Jito实验室

如上所述,Jito Labs创建了验证器软件,用于在验证者、搜索者和制定者之间有效传输MEV。以太坊上类似软件的开发(Flashbots)造成了网络拥堵的减少,并提高了造星者的收益率,尤其是在网络使用率高的时候。Jito客户端应该对Solana有类似的效果。

Source: Solscan

开发者工具。Coral, Helius, GenesysGo, Clockwork

Coral是两家开发工具基础设施背后的公司。

◉ Anchor Lang。Anchor是在Solana上编写程序(智能合约)的首选框架。Anchor通过处理更多的基线任务来简化程序构建过程,让开发者主要关注商业逻辑。Seahorse Lang是一个社区主导的项目,建立在Anchor之上,使程序员能够用Python构建智能合约。其他的发展看起来允许使用另一种流行的编码语言Typescript来创建Solana程序。

◉ xNFT Backpack:xNFT是 “可执行的NFT “的标准,使用户能够拥有执行代码的权利。背包是xNFTs的应用,以创建一个新型的钱包,其中应用程序通过一个界面原生运行,而不是通过浏览器视图与应用程序互动。
Helius为Solana提供了专门的RPC节点管理,允许开发人员根据链上事件触发行动的webhooks,以及一套用于解码链上数据的API,比标准区块探索器更容易访问。在其两个月的主网运营中,Helius获得了超过1200个用户。

GenesysGo还提供RPC服务以及存储和计算服务。根据Step Data Insights,截至2022年10月,GenesysGo的Shadow Drive存储解决方案已经存储了3.5TB的数据。

Clockwork是另一块开发工具基础设施,专门用于交易调度和智能合约自动化。自从11月初在Solana Breakpoint推出以来,他们已经迅速扩大到每周6万条自动化指令。

实验虚拟机。霓虹灯,Eclipse,和Nitro

有几个项目正在试验将不同的虚拟机导入和导出到Solana。Neon实验室将推出一个智能合约程序,将以太坊虚拟机(EVM)移植到Solana。这将允许EVM开发人员在几乎不改变其原始代码的情况下部署到Solana。期待他们在2023年1月部署到主网。

Eclipse和Nitro正在将Solana虚拟机(SVM)分别输出到Celestia和Cosmos。这些项目寻求利用SVM的速度与Celestia和Cosmos等链的模块化,以获得两个世界的最佳效果。Solana上的项目将能够以类似于在其他EVM链(如Avalanche或Polygon)上部署的Ethereum项目的轻松方式将其代码部署到Eclipse或Nitro。

DAO工具、钱包和菲亚特开/关坡道

Realms和Squads分别是领先的DAO治理和多义词解决方案。最后,Phantom在钱包领域仍然占据主导地位–它是希望将其早期成功转化为以太坊和Polygon上的多链扩展的团队之一。

之前提到的Coral公司的背包标准也将致力于发展市场并获得市场份额。Solflare、Glow、Spot、Ultimate和Cashmere是其他许多钱包竞争对手中的几个。Dialect是一个协议,努力为上述任何和所有的人提供信息传递基础设施。

在支付方面,所有的目光都集中在这个生态系统中的两个团队。Solana Pay和Stripe。Solana Pay最近与STEPN和Asics建立了合作关系,这引起了人们的关注,但这里的游戏实际上都是关于销售点层面的整合。

Stripe的法币到加密货币的揭幕式上有16个项目,其中11个是基于Solana的。其中提到的一个项目是Ottr Finance–一个基于Solana的Venmo替代品。Tiplink是另一个采取不同方式的协议。

在隐私方面,Light Protocol正在利用零知识证明(ZKPs)来实现链上有隐私保护的支付和转移。Otter Cash是另一个提供给Solana用户的隐私解决方案。

总结第一节 – 协议层的Solana

历史上,Solana面临的最大批评之一是与Ethereum相比,生态系统的成熟度存在差距。这种差距仍然存在,但上面显示的项目表明,这种差距正在缩小。缩小的速度有待解释,但不可否认的是,Solana有一个生态系统在努力改善其核心基础设施和功能。

将Solana描述为仅仅是一个 “SBF链 “似乎在很大程度上是没有根据的。

第二部分 – 应用层的Solana

如果没有建立在其上的应用,最好的技术也不会有什么意义。Solana在DeFi、Web3基础设施、NFT和游戏方面有各种各样的应用–太多了,本报告无法强调每个项目。我们已经创建了一个生态系统地图,涵盖了每个子行业的大部分名称,以及每个子行业的顶级项目和叙述的亮点。

重点介绍一下。

DeFi应用

可以说Solana DeFi是受FTX内爆打击最严重的子行业。由于阿拉米达的链上活动被取消,SOL的价格下跌了67%,整个Solana DeFi的TVL受到了巨大打击。

尽管如此,仍有创新者在为未来建设。以下是其中的一些亮点。

现货DEXs

在现货去中心化交易所方面,有三个名字值得关注:OpenBook、Ellipsis Labs和Lifinity。OpenBook是Serum V3的一个社区运行的分叉,在Serum的升级密钥可能受到影响的情况下产生的。Serum的公共Twitter手柄已经公开支持新的分叉。

Source: Solana Youtube

Ellipsis Labs的Phoenix orderbook扩展了Serum最初的中央限额订单书(CLOB)的愿景,有一套面向效率的设计决定,如从DEX设计中移除操作密集型的 “曲柄”(定义)。

Lifinity利用集中的流动性和主动的做市商模式(利用亚1秒的甲骨文延迟主动调整价格),以消除对套利者的依赖,通过限制针对陈旧价格的交易来减少无常的损失,等等。

衍生品和结构化产品

Drift增强链上流动性的方法是使用及时(JIT)流动性,让做市商提供更紧密的价差。Source: Drift

大量的团队在衍生品、期权和结构性产品领域进行建设。Drift, Zeta Markets, Mango Markets, Friktion, PsyOptions, 01, and Cega是其中的几个。各个团队一直在努力解决关键问题,如流动性来源、新资产支持、交叉利润和用户入职。

液体抵押衍生品(LSD)

Jito实验室的JitoSOL可能抢占了所有的头条新闻,但Marinade和Lido在市场份额方面仍然遥遥领先。如果JitoSOL的收益率持续走高(截至12月7日,Lido的收益率为9.10%,而Marinade的收益率为8.08%),这种情况可能会改变。

寻找整个Solana DeFi的整合,作为额外需求的潜在催化剂。

TIPIN项目

TIPIN,即代币激励的物理基础设施网络,是一个鲜为人知的有前途的子行业。Helium是第一个使用代币奖励来激励个人完成现实世界活动的协议,最近通过投票将其网络从自己的区块链迁移到Solana而成为头条。此举旨在解决网络的扩展和吞吐量问题,并允许社区访问Solana的开发者和基础设施的生态系统,包括钱包、DeFi应用程序和Solana移动堆栈。Solana上值得关注的其他TIPIN网络包括。

◉ Pollen Mobile – 5G领域的Helium竞争者。他们已经在提供比传统竞争对手更便宜的覆盖范围–有时可便宜90%。
◉ Hivemapper – 激励用户为网络提供高质量的街景地图数据的驱动型网络。◉ 呼叫中心(Teleport) – 一个类似Uber的应用程序,激励司机和乘客加入网络。

Source: Sami Kassab

如果你是TIPIN的新手,并有进一步的兴趣,请查看Sami的更多研究,了解市场领先的专题和数据驱动的洞察力。

NFT项目和基础设施

在混乱中,”JPEGs “仍然保持着相对的、令人惊讶的弹性。11月,以SOL计价的每日销售量几乎创下历史新高,因为持有者和交易者都急于调整他们的NFT估值,以适应SOL价格的下跌。

版权费的争论已经主导了JPEG土地的叙述。起初,聚合器的采用使钟摆转向尽可能地逃避版权费。

现在,领先的平台Magic Eden、Metaplex和Cardinal都在协议层面上宣布了对创作者的版权保护形式。钟摆已经摆到了另一端,一些设计使创作者能够禁止那些不执行版税的市场平台。从长远来看,时间会证明哪种设计会赢。

Source: Magic Eden Docs

此外,Solana的NFT生态系统已经被Metaplex的数字资产标准的持续优化所推动,该标准是Solana上所有NFT的基础代币标准。Metaplex继续迭代其流行的开源铸币解决方案,如Candy Machine,最近宣布为技术较差的创作者提供无代码解决方案。总的来说,Solana和Metaplex继续为创作者提供一个有效推出NFT的地方。

Metaplex对NFT的压缩也将可能支持NFT的生态系统。压缩将降低NFTs的链上存储成本,使航空公司和现场活动等企业级用户能够在链上存储票据并大规模推出。压缩将允许同时铸造多达100万个NFT,价格约为6 SOL(204美元),1亿个NFT,价格约为50 SOL(1,700美元)。

此外,最近推出的NFT铸币解决方案、其他市场和增强的用户体验应用将可能使NFT生态系统增长。Phantom使其浏览器扩展的用户能够直接在Magic Eden上列出他们的NFT。Atomic Wallet在其桌面和移动版本上推出了对Solana NFTs的支持。Solana NFTs也开始在其他NFT市场上交易,如Rarible。

尽管有熊市和最近的宏观事件,Solana的战略和在NFT领域的地位保持强劲。在二级销售量方面,Solana仍然是第二大网络,并且正在缩小与以太坊的差距。

游戏生态系统

随着加密货币空间的定位,以支持GameFi,Solana Ventures引领了这一方向。他们的1.5亿美元的基金用于促进网络的游戏生态系统,吸引了更多的投资基金,并引发了对游戏的牵引。

此后的其他努力包括更多的投资者,如Magic Eden的Magic Ventures,像Ancient8的DoJo(一个游戏的启动平台)这样的基础设施,以及像Eternal Dragons这样的建设者。

诸如此类的发展使GameFi处于催化整个加密货币空间活动浪潮的风口浪尖,而Solana已经准备好发展其GameFi生态系统。

Solana生态系统中的大多数大型游戏要么还没有上线,要么还处于早期阶段。一些最值得关注的游戏是ev.io、BR1: Infinite、No Way Back、Aurory和Star Atlas,等等。

如果这些游戏中的一些子集确实成功了,那就要注意了–游戏在过去已经被证明能够产生极高的使用率和收入。

注:对Solana投资者的观察

生态系统外的人的一个共同批评是,FTX是一小部分投资者中的一员,他们只想从建立在Solana上的项目中获取价值。萨姆币”–特别是Serum、Oxygen、MAPS和其他–经常被指为一个例子。

与该集团相关的非FTX投资者–即Jump、CMS、Sino和Multicoin–已经并仍然是支持Solana生态系统的组成部分,除了Sam币。然而,风险投资方面的投资者比这个群体更广泛–在FTX出现之前,Foundation Capital、Race Capital和其他投资者就已经是投资者了。

较新的投资者如Placeholder的Chris Burniske和Twitter名人R89 Capital,在FTX崩溃后对Solana提出了新的观点。如果这些人和更多的人能够联合起来解决这个生态系统的一些长期问题–特别是在代币经济方面–那么索拉纳的私人和公共市场风险景观可能会从FTX的内爆中出现,比以前更强大。

结论

索拉纳生态系统并非没有问题。TVL已经被抹去。SBF中最核心的冠军之一可能是一个彻头彻尾的骗子。该技术还没有完成。是的,价格下降了。

然而,这个生态系统并非没有希望。新的应用程序可能会重新催化使用。潜在的新冠军可以在对网络的积极贡献方面超过SBF。积极开发的技术升级可能会继续缓解网络问题,提升网络性能。

至于价格?

嗯,这要由大家来决定。

 

酶:链上资产管理

关键见解

◉ Enzyme是一个资产管理平台,最初建立在以太坊上,它允许个人和团体创建被称为Vaults的定制投资结构。
◉ Vaults允许用户自定义参数,并选择与哪些DeFi协议互动。
◉ 平台用户可以将他们的加密货币资产存入非托管的Vaults,并允许更有经验的个人或团体为他们做出投资决定(例如DAO国债、基金、指数等)。
◉ 尽管熊市的缩水,Enzyme仍然保持了其作为最大的主动资产管理协议的地位,按锁定的总价值计算。
◉ Enzyme在2022年继续出货新的升级和实施,并将其范围扩大到其他链,如Polygon。

投资者一般喜欢更有经验的机构和个人来为他们处理投资。因此,传统金融界最大的市场之一是资产管理行业。截至2021年,全球管理的资产(AUM)大约有112.3万亿美元。全球财富为463.6万亿美元,大约24.2%的财富是由全球资产管理行业管理的。

相比之下,去中心化金融(DeFi)的资产管理行业相当小。总的来说,去中心化的资产管理(收益聚合器和指数)的总价值锁定(TVL)为13亿美元。鉴于所有加密货币的总市值约为9090亿美元,所有加密货币财富中只有约0.15%是通过去中心化资产管理来管理。换句话说,去中心化资产管理的财富份额比传统金融的财富份额小~161倍。

尽管去中心化资产管理远远落后于其传统金融同行,但肯定有一个投资者群体希望接触到DeFi及其收益。这个投资者群体之前由大量的CeFi公司提供服务,如Celsius、Voyager、BlockFi等,这些公司在2021年的牛市中获得青睐。他们受欢迎的部分原因是他们相对简单和方便的界面。 无论这些CeFi解决方案多么容易使用,它们在不透明性和托管性质方面都有一些复杂的问题。

去中心化的资产管理可能会从CeFi的失败中受益。最近FTX的内爆使许多用户对中心化托管人的信任消失了。因此,去中心化的非托管解决方案是必要的,以帮助重新获得这么多受到FTX负面影响的人的信任。 在去中心化的资产管理中,用户不必担心保管人会丢失他们的加密货币。此外,用户可以在链上验证他们选择投资的产品是否健康。

背景介绍

Enzyme背后的私人公司Melonport AG成立于2016年7月,是一家在瑞士注册的私人公司。其创始人Mona El Isa和Reto Trinkler旨在开发一种以太坊上的资产管理协议,名为Melon,即Enzyme的前身名称。

Melon V1于2019年3月正式上线。它允许用户通过使用智能合约创建并投资于加密货币结构。在Melon V1上线后,Melonport AG清盘,并通过Melon理事会将Melon协议的控制权交给社区,以努力实现项目的去中心化。甜瓜理事会是由Melonport AG在其解散前最初选定的管理机构。

2020年12月,甜瓜协议宣布将改名为酵素公司。甜瓜理事会也被另外改名为酵素理事会。2021年1月21日,Enzyme V2引入了新的智能合约架构,并启用了借贷和合成资产等新功能。2022年第一季度,Enzyme推出了最新版本Sulu,并在Polygon上部署了该协议。

 

酶如何工作

金库

酶围绕其旗舰功能,”保险箱”。保险库是链上投资结构。任何个人都可以创建一个金库,自定义其参数,并选择投资或交易策略。

金库创建者可以定制一些参数,包括。

◉ 名称和代币 “代码”(代表金库所有权的ERC-20代币)。
◉ 访问(谁可以存入金库)。
◉ 费用(所有金库必须至少收取基于AUM的费用,并在协议层面上实施)。性能、管理、进入和退出费用是可定制的。
◉ 股份转让(如果代表金库的ERC-20代币可以被交易)。
◉ 赎回(锁定期和以何种资产进行赎回)。
◉ 资产管理(其他各种参数,主要涉及Vault能做什么和不能做什么)。

通过Enzyme的Sulu升级,即使在金库创建后,某些金库设置也可以改变。如果金库的设置被改变,金库中的存款人在改变实施前有7天时间提取他们的资产。

此外,基金经理的行为可以通过Enzyme的智能合约架构来执行和监管。

按资产管理规模计算,最大的Vault是USF Fund 1 Vault。这个私人Vault是Unslashed Finance的保险抵押品,用于持有stETH和ETH头寸的Unslashed Protocol。截至2022年12月9日,该金库的AUM约为2290万美元。

存款人

一旦创建了Vault,用户就可以存入资本。用户可以将面额资产存入公共金库或他们被列入白名单的私人金库。此外,金库必须没有达到其最大限度,存款人必须有能力支付入场费(如有)。

一旦用户存入面额资产,用户将收到ERC-20代币,代表他们在金库的份额。用户以后可以将这些ERC-20代币兑换成他们有权获得的按比例的AUM数额。

Vault信息和财务状况

Enzyme还跟踪与每个金库相关的关键信息和财务状况,使管理者和存款人能够更好地评估他们的选择。在跟踪股价、资产管理、储户数量等基本统计数据的同时,Enzyme还跟踪其他一些有趣的统计数据,以便对保险库进行更全面的评估。更多的高级统计数据,如夏普比率、波动性、月度表现等,可随时用于Vaults。

除了业绩统计之外,Vaults还显示与Vault策略和管理有关的信息。用户可以很容易地找到哪个地址管理金库,金库可以与哪些DeFi应用程序互动,以及哪些地址允许存款。

整合

Enzyme的保险库以其在DeFi生态系统中的互操作性而与众不同。Enzyme Vaults可以与以太坊上的17个DeFi协议互动,包括Aave、Uniswap和Curve。对于Polygon,Enzyme有五个集成。

这些集成允许Enzyme的Vaults为其用户制定交易和投资策略,这些策略比简单的购买和持有更加复杂。保险库可以借以增加杠杆,提供流动性,投票锁定代币,等等。例如,Guttastemning Vault在Uniswap V3上提供FXS/WETH流动性,还将其CVX锁定为vlCVX(投票锁定的CVX)。

除了整合,Enzyme还为其Vaults追踪200多个加密资产。甚至更奇特的代币,如yearn.finance 1INCH yVault代币或curve.fi a3CRV Guage Deposit代币,也被追踪到。任何具有Chainlink价格反馈的资产都有资格被Enyzme的Vaults追踪。

最后,Enzyme计划在未来整合更多协议。目前,他们正在努力整合Notional Finance和PoolTogether。

更多使用案例

通过其全面的Vaults,Enzyme已经建立了一个可以被广泛选择的生态系统参与者使用的产品,即零售加密货币投资者、DAO库房和投资组合经理。

加密货币投资者往往认为管理他们的加密货币头寸和投资是一项不可能的时间密集型和困难的任务。Enzyme通过提供一个易于使用的用户界面来迎合这些用户,可以以非托管的方式将投资责任下放。

Enzyme的Vaults也是专门针对DAO库房的。由于Vaults与外部拥有的账户(EOAs)和多签名钱包兼容,DAO可以利用Vaults来管理他们的金库。凭借Vault内置的风险管理参数和与第三方协议的集成,DAO国库可以建立一个强大的Vault,安全地管理风险,与更大的DeFi生态系统集成,并为国库的资产赚取收益。例如,Nexus Mutual的库房收益率Vault使用Maple Finance借出ETH。

最后,Enzyme还迎合了缺乏构建智能合约架构的技术专长的经理。投资组合经理可以使用Enzyme的Vaults来执行个性化的策略,并为他们的策略提供资金来源。

酵素代币(MLN)

MLN是Enzyme基于Ethereum的ERC-20实用代币。最初供应的125万份的分配情况如下。

40%给参加公开代币销售的投资者
8%给Melonport AG,14.7%给开发者奖励
12%给项目的创始人、顾问和合作伙伴
25.3%是未分配的,随后被烧毁
值得注意的是,这种初始分配是针对旧的MLN代币合约。2019年2月1日,该项目迁移到当前的MLN代币合约,旧的MLN持有人能够以1:1的方式转换。

MLN用于支付Enzyme系统内的费用。在V4中,每个Vault根据Vault的AUM收取年费。如果Vault经理选择用MLN支付费用,则适用的费用仅为AUM的25个基点。如果不以MLN支付费用,那么适用的费用是50个基点。

用于支付费用的MLN随后被酶理事会烧毁。此外,未以MLN支付的费用随后将由酶理事会转换为MLN,然后烧毁。酶促会燃烧的MLN由一个子图跟踪,它显示到目前为止已经燃烧了约382,565个MLN。

MLN也激励了网络参与者,特别是那些希望进一步发展酵素协议的人。酶理事会每年可以铸造高达300,600个MLN代币,以支付开发人员在酶上的工作。一些获得MLN代币作为奖励的组织和个人包括。Avantgarde Finance, Exponent, Theo.eth, and Atlantis DAO.

与大多数DeFi代币不同,MLN不是一种治理代币。酶由酶理事会管理,该理事会由该协议背后的创始公司Melonport AG建立。Melonport AG在理事会成立后解散了。酶理事会由11人组成,其背景从Melonport AG的前雇员到投资者和智能合约工程师。理事会对Enzyme协议有充分的治理能力。酵素理事会包括两个小组。酵素技术委员会(ETC)和酵素用户代表(EURs)。

牵引力

自从2022年第一季度发布其Sulu V4升级版以来,Enzyme的TVL以美元计算已经慢慢下降,从2022年4月5日的高峰~2.33亿美元,到目前的~6200万美元(下降~73.4%)。然而,TVL的下降不一定是对协议本身的控诉,而是反映了当前加密货币生态系统所处的熊市。就ETH而言,TVL达到了~68,000ETH的高点,现在是~49,019(下降~27.9%)。

酶在2022年出现了一些增长。在今年年初,有954个Vaults。从那时起,Vaults已经增长了约27%,截至2022年12月9日,有1241个Vaults。此外,存款从年初的2032个增长到2022年12月9日的3322个,增长了57%。

竞争格局

鉴于资产管理行业在传统金融中的规模有多大,其他协议毫不意外地试图在资产管理的去中心化金融方面瓜分市场份额。这些竞争对手可以分为两类:主动管理和被动管理。

dHedge的运作方式与Enzyme类似,其 “Pools “产品与Enzyme的Vaults相似。虽然dHedge只有1220万美元的TVL,但它在L2卷的部署上超过了Enzyme。除了在以太坊和Polygon上部署外,dHedge还在Optimism上部署。dHedge的另一个主要区别是它与Toros Finance的整合,这是一个建立在dHedge之上的被动资产管理协议。然而,Enzyme的SDK使类似Toros的被动资产管理协议可以建立在Enzyme之上。

Enzyme在被动资产管理方面发现了更大的竞争对手。最值得注意的是Yearn,DeFi最大的协议之一。截至发稿时,Yearn拥有近3.88亿美元的TVL,比Enzyme的TVL大约大6.25倍。Enzyme依靠人类做出投资决策,而Yearn使用自动化的智能合约来寻找最佳机会。其他值得注意的被动资产管理协议包括Index Coop和Set Protocol。目前,被动的主动管理在TVL和市值上都让主动资产管理黯然失色,但总的可处理市场应该足够大,这两种方法可以共存。

路线图

酶的路线图目前正在努力实现两个主要目标。

◉ 通过新的整合和支持新的资产来扩展协议
◉ 各种前端改进,带来更大的定制化和可及性。

在不久的将来,Enzyme计划整合新的DeFi协议,如Notional Finance, PoolTogether和Balancer。至于资产,Enzyme正在进行V5协议的升级,以支持更多种类的资产,包括NFTs、房地产、预ICO和风险交易。V5还计划引入对Uniswap或平衡池资产的自动支持。

至于定制化和可访问性,Enzyme计划在前端和后端进行改进。前端变化可能包括公共API和分析仪表板,以更好地监测与Enzyme有关的统计数据。在V5的升级中,Enzyme将继续建立第三方开发者工具,使外部项目更容易建立在Enzyme之上。

风险

酵素主要面临的风险体现在其他协议和整合上。

Enzyme认真对待协议的安全性,并对其所有的实施进行了审计。最近的一次审计发生在2022年8月15日,由Chain Security进行。Enzyme还实施了一个bug赏金计划,以确保安全。

Enzyme的另一个主要风险来自于其整合。由于Enzyme集成了17个不同的协议,任何与这些协议相关的风险也可能影响Enzyme的用户。这种风险更难缓解,Enzyme必须能够在DeFi整合和安全之间精心设计一个平衡点。

结束

从其高峰期近2.34亿美元的资产管理,到目前6200万美元的资产管理,Enzyme在加密货币熊市中受到了打击,尽管以ETH计算,该协议的表现优于更广泛的市场下跌。

加密货币市场似乎也表达了对被动资产管理而非主动资产管理的偏好。纵观传统金融,这未必是一个坏处,因为主动资产管理的市场有很大的发展空间。此外,与传统金融业相比,加密货币资产管理行业整体上仍处于起步阶段。

尽管有今年的挑战,Enzyme在2022年继续建设。Sulu的实施和在Polygon上的部署有大量的增长潜力。此外,由于FTX和其他CeFi解决方案的失败,对加密货币管理的非托管解决方案的理由从未如此强烈。Enzyme提供了一个新颖的解决方案,允许投资者在不承担不必要的托管风险的情况下管理他们的资产。随着世界上越来越多的人进入链上,Enzyme因其简单的用户界面和非托管的Vaults产品而受益。

2022年第四季度平衡器的状况

关键洞察力

◉ 2022年,veBAL面临许多挑战,协调游戏如果要可持续地发挥作用,仍然需要管理。
◉ 2022年,Balancer上的总价值锁定(TVL)下降了57%,比加密货币市场和领先的同行要好得多,这可能是由于Balancer的独特产品和激励奖励。
◉ 流动性供应商(LPs)的交易收入继续随着市场价格和活动而下降。Balancer处于一个独特的位置,通过提升池和激励奖励提供差异化的收入流。
◉ Balancer DAO必须继续注意库房,因为他们在过去两个季度有净流出。

关于Balancer的初步介绍

Balancer是一个去中心化的金融(DeFi)自动做市协议,使用新颖的自平衡加权池。该协议允许任何人创建一个资产池,并在池中预先定义权重。
Balancer努力成为DAO和其他协议的平台,为其终端用户和产品提供有用的流动性的工具。该协议由Balancer DAO社区管理,目前支持Ethereum、Polygon、Arbitrum和Optimism(由Beethoven X管理)。自2021年8月推出V2以来,Balancer的产品线已经扩大到包括几种类型的独特流动性池构造。

关键指标

业绩分析
流动性供应商的观点

本季度的交易量大致持平,受到11月FTX崩溃前后的波动的支持。Balancer在Polygon和Arbitrum的交易量在第四季度有所增加,比第三季度增加了5%。Balancer的分散式交易所(DEX)交易量市场份额从第三季度的3.6%增加到第四季度的4.1%。它在今年第一季度以2.1%的交易量份额开始。

平衡器的利润率,即每单位交易量所支付的费用金额,在第四季度再次下降。稳定池通常比加权池(通常为0.1%至1%)收取更低的费用(0.04%或更低),使其成为低利润产品。稳定池在Balancer上的交易量占比越来越大的原因可能是以下几点的结合。

Boosted pools是Balancer独有的。它们由线性池组成,管理用于交易的原生币和代币的收益率收据(借给Aave或押注)之间的稳定币的利用。线性池的再平衡增加了数量。第四季度,许多新的资金池使用bb-a-USD作为稳定币对,而不是简单的稳定币。

在第三季度,staBAL3占交易量的32%,bb-a-USD占30%。在第四季度,份额急剧转移到13% staBAL3和49% bb-a-USD。StaBAL3有0.005%的费用,而bb-a-USD有0.001%的费用。

在第四季度,由于veBAL液体衍生品使用Balancer稳定池竞争流动性,veBAL战争凸显出来。主要竞争对手是Aura和Tetu,其稳定池包括BAL/wETH 80/20 BPTs和auraBAL或tetuBAL。对这些池子的激励措施推动了数量和活动。
由于其他资产的价格急剧下降,稳定币在市值中的份额已经增长。

稳定币池日益增长的主导地位并不是Balancer独有的现象,这也是所有DEX应该考虑的问题。Balancer可能有最明确的策略来面对这个问题,他们有独特的助推池策略和DAO获得收益份额的先例。

在第四季度,平均每天,LPs赚取27,779美元的交易费,veBAL储户获得16,232美元,DAO获得5,411美元。收入的主要变量是代币价格和DEX交易活动。两者的下降导致Balancer在2022年出现了下降的趋势,从第一季度超过10.8万美元的日费到第四季度的4.9万美元。


在整个连锁店中,收益率从1.13%下降到0.74%,因为BAL奖励增加了TVL的粘性,但不能激励交易活动。这个衡量标准没有考虑到从提升的资金池产生的收益率,这将增加LP的收益率数字。虽然各实例的交易量为+/-6%,但TVL的变化更为剧烈。在以太坊上,TVL下降了10%,但在Polygon、Arbitrum和Optimism上,TVL从9月30日至12月31日分别增加了42%、71%和20%。第2层的TVL粘性很大程度上要归功于外部激励,主要来自Lido和Rocket Pool,他们的资金池占Arbitrum和Optimism上TVL的大约50%,APR接近10%。最初推出后,第三季度的数字不可持续,这在很大程度上导致了Optimism收益率的下降。


尽管活动下降,稳定池的收益率从第三季度攀升到第四季度。稳定池的交易量在本季度相当平稳,而以太坊和Polygon的稳定池TVL从5.17亿美元下降到3.5亿美元,下降36%。然而,加权池的交易量略有下降,而TVL只下降了16%(在以太坊和Polygon)。Balancer的大部分提升池是稳定池,包括bb-a-USD和b-steth-stable(wstETH/wETH)。因此,总的LP收益率将大于仅仅是交易费。

交易员的观点


Balancer上的TVL可能受益于Boosted Pools,从BAL的通胀激励中吸引了稳定币流动性。2022年,Balancer上的TVL跌幅小于竞争对手Uniswap(-61%)、Sushiswap(-90%)和Curve(-84%)。在第四季度,TVL在Balancer的所有L2实例上都有所增加,但在Ethereum上有所下降。

Balancer上最大的三个池子现在占Balancer上TVL的40%,为4.6亿美元,高于第三季度初的33%和第四季度初的39%。由stETH/ETH组成的b-steth稳定池在第四季度收到了Hidden Hand上超过50%的贿赂(约280万美元),以激励veBAL投票者并增加流动性。bb-a-USD稳定池的运动收益率高于大多数,因为使用Aave借贷池的资本效率提高。BAL/wETH 80/20池保持了TVL,可能是由于获得了更高的费用,以及锁定平衡器池代币以换取投票权和收入份额的能力。

特色池分析

为了获得veBAL的治理权,并直接获得BAL的激励奖励,用户必须通过存入BAL/wETH 80/20池创建一个Balancer Pool Token(BPT)并锁定BPT。这个机会有助于使这个Balancer成为按TVL计算的第二大池子。有趣的是,这个池子也成为协议收入的一个关键驱动力。veBAL池的协议收入份额已从22年第二季度的15%上升到22年第三季度的22%和22年第四季度的23%。

veBAL


第四季度veBAL持有者的收入再次下降,但这并没有导致锁定为veBAL的BAL减少。不同的经济激励会导致veBAL锁定者的收益率下降,无论锁定者是为BPT的价格升值而游戏,还是愿意接受较低的收益率以换取对BAL激励的控制。相反,veBAL持有者的较低收益率意味着BAL的较高倍数,使激励对LPs更有价值。

80/20 BAL/wETH池的所有平衡器池代币的96%被锁定为veBAL。截至12月31日,这占所有未完成的BAL代币的48%(5400万当前供应)。锁定为veBAL的BAL的较高部分使BAL价格对收益率的变化更加敏感。在相同的要求收益率下,更多的BAL被锁定为veBAL,导致BAL的价格上涨。

为了优化veBAL锁定的BPT的投票权,持有人必须锁定更长的时间(最长为一年)。目前,锁定为veBAL的BPT数量预计变化很小,因为超过90%的veBAL被锁定超过九个月。

值得注意的是,veBAL的持有量仍然相对集中于顶级持有人。这种集中的一个重要来源是Aura,它是为veBAL提供流动性包装的协议之一。11月,Aura通过了一项提案,将增加Aura在治理投票中的投票权(但不是量表投票),使其成为一个投票块而不是个人投票者。以前,vlAura的持有人可以用他们的投票权份额在治理中投票。改变后,所有的Aura投票权将被用于获得vlAura持有者最多投票的决定。这巩固和增加了Aura在治理中的投票权。

BAL可能总是以veBAL储物柜的收益倍数进行交易。目前,BAL的交易价格是第四季度年化LP收入的11倍。高倍数对Balancer来说既是好事也是坏事。一方面,激励措施(BAL通胀奖励)对LP非常有价值,这应该导致TVL的更大粘性。另一方面,它为理性的经济参与者创造了更大的激励,将BAL分配给自己,而不是分配给创收池。


Tetu是一个Polygon-native协议,也提供了一个veBAL液体包装。为了增加其包装物的流动性,Tetu在Balancer上为BAL/wETH 80/20 BPTs和tetuBAL代币创建了一个池。鉴于其小股东的基础,但大量的通货膨胀奖励份额,这个池子成为本季度DAO讨论中的一个关键部分。作为和平条约的一部分,最大的投票者已经同意接受这个池子的17.5%的计价限制。

从veBAL持有人的角度来看,当奖励被分配到每单位TVL赚取大量收入的池子时,奖励是最有效的分配。在上面的图表中,这将是右下角的象限。目前,上述措施不包括来自收益率的收入,这很重要,因为第四季度大部分BAL奖励都流向了稳定的池子(可能是由第二季度实施的新测量框架帮助)。显然,tetuBAL-BPT稳定池是这里的一个异类,在第四季度获得了最多的奖励(近260万美元)。除了这个池子,BAL的最大接受者在第四季度都为Balancer带来了至少45000美元的交易收入。

财政部


追踪Balancer国库钱包,可以了解DAO的燃烧率。金库的资金主要来自于协议收入和与Fjord Foundry(以前的Copper)的合作。Fjord为流动性引导池提供动力,在流动性充足的时候(牛市)更常见。国库的其他收入来自与其他DAO的互换,像在Fei Protocol的投资的退款,以及早期分配给Balancer Labs的回报。DAO最大的成本是服务提供商,尽管DAO也将资金分配给合作伙伴和投资。

定性分析

为veTokenomics辩护

许多人吹捧说,中本聪的突破不是在技术或区块链方面,而是博弈论和协调。十多年后,Balancer宣布它将实施投票代币经济学,以使代币持有人和协议用户(流动性提供者)协调一致。

自该公告以来,许多人将该实验视为证明该机制失败的案例,特别是在第四季度DAO和veBAL鲸鱼Humpy之间发生的戏剧性事件之后。

资本主义是一种经济游戏,资本持有者有主权权利按照他们认为合适的方式进行分配。它为正数投资创造了机会,并从群众的智慧中获益,如果平均分配能使生产力的提高超过资本成本。加密货币独特地实现了数字经济中的资本主义。其目的是有机会从集体中受益,并提高生产力收益的速度。

大多数其他DEX没有这样的设计。现有的商业模式,将资本分配给智能或高效的建设者或分配者来做出这些决定,也可以发挥作用,正如他们在我们现有的系统中多年来所做的那样。建立一个产品,并为其收取费用。一个久经考验的机制。

另外,veTokenomics是一种不同机制的尝试。通货膨胀不是向用户征税以奖励资本分配者,而是向被动持有者征税,以换取积极参与者通过有效分配蛋糕的努力,作为奖励;自由乘坐者以通货膨胀的形式支付,而积极参与者有机会受益。此外,使用加密货币和创新,如二次投票(如果sybil抵抗成功实施),其好处可能是一个更有效的资本主义形式,减少复利造成的财富分配不均的影响。

veTokenomics的一个已知问题是,将控制通货膨胀奖励分配的代币锁定者与协议收入保持一致是非常困难的。部分原因可能是意图问题:veTokenomics最初是作为资金池创建者的引导机制,以激励他们使用某种DEX为其代币创造流动性。

自成立以来,Balancer一直在为保持储户的一致性而奋斗。从New Gauge框架来限制操纵小池子的能力,到最后在第四季度的和平条约,DAO没有简单的方法来保持对齐。

这凸显了加密货币和去中心化的一个独特痛点。为了 “越过驼峰”,达到利用该系统的成本过高的程度,该协议可以从拥有更多的集中控制中受益。Balancer强调了权力下放,留下了最小的控制点,包括一个6-11的multisig来执行已批准的提案(有一个新的TimeLock Authorizer来保证安全)和一个5人治理委员会,负责为定义明确的提案创建快照投票。因此,它被要求 “达成协议”,在短期内可能不如能够审查一个成员对DAO有利。

对许多协议来说,去中心化是一个过程。也许对于veTokenomics来说,这是一个应该慢慢进行的过程,直到协议的市值达到一个点,积累大量头寸的成本过高。或者控制权不应该被分散,直到有强大的Sybil阻力和有效的二次投票来类似地削弱鲸鱼。否则,鲸鱼可以以不利于DAO整体的方式使用激励结构。

在小市值的情况下,大玩家可以非常容易地使用这个系统而不给它任何回报。通过接受较低的收益率,因为他们的收入是以BAL激励的形式,他们阻止了新的锁定者参与现在被高估的系统。一旦陷入鲸鱼的包围之中,就很难扭转方向。

然而,如果该协议能够达到逃逸速度,那么该设计就会非常有效。较高的代币价格通常意味着储户的收益率较低,但对LP的激励较强。然而,储户的收益率越高,BAL的倍数就越低,因此对LP的激励就越弱。一个关键的变量是锁定的流通BAL的百分比。

到目前为止,对veTokenomics的批评已经得到了验证。有一些大型的、擅长的玩家没有得到适当的激励来促进协议收入或流动性增长。对Balancer来说,幸运的是,DAO能够与这些玩家达成协议。新的工具,如数字标识符(DID)和其他抵制虚假信息的机制,可能有助于防止未来出现类似的问题。Balancer对助推池的创新以及与Aave的合作将为奖励储户提供真正的机会,并从协议的tokenomics中获益。

在2021年,veTokenomics是区块上最热门的想法。在2022年,它倒下了,对所有实施它的人来说,看起来是一个巨大的错误。当我们转向2023年时,DAO将面临挑战,以适应失败和从迄今为止的经验中吸取的教训。

增压池、GHO和2023年的前景

通用助推池是Balancer为流动性提供者提供的一项独特创新。Boosted Pools为LPs提供了同时从交易费和利息中赚钱的机会,适用于任何ERC-4626兼容的包装代币。目前正在努力使这些池子也能利用任何可用的Aave借贷池。

Boosted pools对Balancer的未来很重要,原因有二。

◉ 它们是为LPs提供的差异化产品,应该产生更高的收益率。
◉ 它们在流动性激励和协议收入之间建立了明显更直接的联系。

对于希望引导代币流动性的资金池创建者和DAO来说,他们可以使用bb-a-USD资金池或特定的稳定币线性资金池(如bb-a-USDC)来奖励LPs的交易费和稳定币段的借贷收益率,而不是创建TKN/稳定币资金池。如果资金池创建者使用b-stETH-稳定币作为ETH腿(wETH和wstETH的线性资金池),使用ETH作为对可以实现类似的效率。

该协议收取从收益池中获得的50%的收入。7月,Balancer投票决定为veBAL投票者创造额外的激励措施,将奖励分配给 “核心池”,也就是有息代币的池。这项创新使DAO有机会大大提升通货膨胀奖励支出的效率,因为流动性增加对协议收入的预期影响将更加可预测。

11月,Aave通过了一项提案,使一些流动性池代币(LPT)被允许作为借贷平台的抵押品。该提案还批准了与Balancer的直接整合,作为Aave提议的稳定币GHO的启动工具。这个机会显示了Balancer-Aave合作关系的深度,以及Balancer在推出后的巨大收入前景。

Aave将在Balancer上为其GHO稳定币与其他稳定币(可能是bb-a-USD的助推池)创建一个流动性池。利用国库中来自国库互换的BAL,Aave将创建一个veBAL头寸,并投票激励其新创建的池中的流动性。在其借贷平台上,Aave将接受他们创建的池子的平衡器池代币(BPT)作为抵押品,以换取GHO。这样做,他们可以创造一个激励机制,让用户从他们的平台上借入GHO和其他稳定币来创建BPT,并获得BAL奖励。飞轮是互利的,是2023年上半年值得关注的一个令人兴奋的发射。

管理池是另一项预计在2023年推出的创新。管理池是Balancer的一个长期目标,应使池子创建者能够使用Balancer创建正载重指数基金。换句话说,资金池创建者可以创建一个固定权重的代币池,用户可以将资产存入其中,并从交易费中获得持有资产的收入,而不是支付管理费。

2021年8月,费尔南多分享了他的愿景:Balancer的价值是建立在它之上的东西。广义助推池、GHO和管理池都是这个愿景实现的例子。责任仍然在建设者执行和DAO投票者身上,他们对协议和DAO的未来有重大影响,因为他们控制着Balancer的tokenomics提供的重大激励。

闭幕总结

Balancer继续创新,并为其他人创造解决方案,随着与Aave合作关系的不断加强,通用的助推池和管理池也即将推出。该协议在2022年保持其TVL比所有领先的同行更好,可能是由于其独特的产品提供以及其投票-escrow tokenomic设计。然而,这种设计在DAO中造成了一场艰难的战斗,因为激励分配可以达到各种目的。一个统一的DAO很可能有助于集中投资和简化实验结果,但达到这个阶段是很困难的。该协议和DAO期待着2023年有希望的产品发布和合作。

 

Morpho:最完美的可组合性

关键见解

◉ Morpho是一个基于以太坊的借贷池优化器,通过点对点而不是点对点的匹配,为贷款人和借款人提供更好的利率。
◉ 目前,通过Morpho的两个实例促成了超过2000笔未偿还的点对点贷款,提供了3.8亿美元的总价值(TVS)。
◉ Morpho代币(MORPHO)目前是不可转让的,并遵循一个基于DAO投票的年龄和纪元的独特排放时间表。
◉ 已经概述了一个七步的过程,以慢慢淘汰Morpho团队对协议的控制,并达到足够的去中心化水平。

Morpho解决了什么问题?

借贷协议已经发展成为DeFi最成功的原动力之一,提供的总价值超过50亿美元。该行业的历史的一个很好的案例是Aave。起初作为ETHlend,它被设计为点对点(P2P)匹配贷款人和借款人。这是革命性的,因为它允许用户直接相互借贷,实现基于市场的利率和高水平的资本效率。这种优化有一个权衡:它在吸引足够的流动性以使用户无缝进入和退出借贷方面存在不足。

考虑到这个问题,借贷协议将其重点从点对点借贷模式转移到点对点借贷模式。这在今天的Aave和Compound等协议上最为熟悉,它解决了流动性问题。放款人可以将他们的资产存入流动性池,以获得收益,而借款人在想要贷款时可以利用这些流动性。作为使用资金池的结果,这些贷款协议可以提供按需的流动性,由借款人支付利息,在贷款人之间进行社会化。

代价是什么?降低了资本效率。2022年,Aave最大的借贷池的利差有时超过250个基点。可变的资金池利用率导致了不可预测的利率以及借款和贷款利率之间必然存在的巨大利差。

考虑到这些低效率问题,莫弗公司在原有的借贷协议基础上,如Aave和Complete作为借贷池的优化器。复合性的拯救。

Morpho通过其前端为用户提供访问Aave和Comound的机会,其费率与直接访问这两个协议的费率相同–使用Morpho不需要额外收费。在可能的情况下,Morpho会对用户进行点对点的匹配,这意味着用户不是从流动性池中借钱,而是直接从另一个用户那里借钱。Morpho为借贷池模式带来了资本效率。

Morpho是如何工作的?

目前,Morpho在以太坊区块链上优化了Aave和Compound,尽管它可以与任何现有的点对点借贷协议合作。这两个市场用Morpho-Aave和Morpho-Compound表示,可以通过Morpho前端访问。

任何时候,当一个用户进入或退出一个特定的市场时,Morpho依靠其匹配引擎对用户进行点对点的匹配。例如,当贷款人向Morpho存款时,匹配引擎被触发,并在借款方寻找潜在的流动性来配对。如果不能匹配,这些资产就会根据用户选择的实例存入资金池中。在这一点上,Morpho储户继承了他们所选择的底层借贷协议(Aave或Compound)的相同的清算条件、抵押因素、代币激励和价格谕令。然而,如果以后Morpho的借款人可以与Morpho的贷款人相匹配,Morpho将从资金池中提取流动性,并将借款人和贷款人直接配对,所有这些都是在用户方面没有任何额外交易的情况下完成的。

在匹配贷款人和借款人时,不一定是直接的1:1匹配。这意味着,如果一个用户想借1000个ETH,可以先从最大的贷款人开始,从多个贷款人那里获得。利用其独特的匹配引擎,Morpho将贷款人和借款人从大到小进行匹配,以尽量减少用于匹配的气体,同时最大限度地提高匹配量。此外,如果没有足够的Morpho放款人完全满足P2P的借款要求,Morpho可以通过P2P匹配来满足部分贷款,同时利用Aave或Compound来满足其余的贷款,从而获得混合利率

现在,如果一个出借人与P2P的借款人相匹配,并想在借款偿还之前提取他们的资金,该协议将尝试将借款人与另一个出借人相匹配,然后恢复到点对点模式。如果Morpho被迫回落到底层资金池,这将触发回落机制,恢复到点对点的模式。

Morpho代币经济学

为了激励使用和去中心化,Morpho为使用该协议分发MORPHO代币的奖励。目前,MORPHO是不可转让的,但这可以在未来由社区通过治理投票来改变。在其目前的状态下,MORPHO的唯一效用是用于协议的治理。
对于大多数DeFi协议,代币排放一般都是提前数年计划的。然而,MORPHO的情况并非如此。Morpho团队希望在代币激励方面保持灵活性,因此,实施了一个年龄和纪元的系统。每三个月有一个时代,社区投票决定每个时代的代币数量。在年龄段内有三个纪元,这些是用户可以申请他们的MORPHO奖励的时期。此外,在每个纪元,MORPHO代币持有者将对指导特定池子的代币奖励的标尺进行投票,第一次标尺投票是在第三纪元的第一个纪元之前进行的。

到目前为止,已经有两个时代,第三个时代将于2022年12月29日开始。第一个时代排放了500万MORPHO,而第二个时代排放了1000万MORPHO。第三个时代的投票于12月4日完成,又有1000万MORPHO将因此被排放出来。MORPHO的最大总供应量为10亿。因此,到第三个时代结束时,总供应量的2.5%将被流通。

DAO还保持着激活协议费用的能力。这些费用,如果开启,将从点对点APY的价差中提取并分配给协议储备。对于点对点匹配的用户不会有费用,因为Morpho确保你收到的利率与底层协议直接提供的相同,再加上额外的MORPHO代币奖励。

去中心化之路

在构建Morpho协议时,该团队创建了一个7步流程,以达到他们认为足够的去中心化水平。这始于2022年6月协议的部署,所有权转移到一个5/9的multisig。该多义词负责复制社区对快照的投票。此外,还有第二个3/5的multisig,它被分配了某些紧急功能,如暂停或取消市场,更新非关键的匹配引擎参数或为特定市场启用对等匹配。

使用复制快照投票的多义词类似于大多数协议的做法,但Gnosis Zodiac的整合,随着时间的推移将征收检查和平衡系统,使其与其他协议区分开来。Gnosis Zodiac被宣传为DAO的 “扩展包”,它提供了一个根据开放标准构建的工具集合。Gnosis Zodiac实施的最后阶段的一些好处是。

◉ 角色修改器–允许DAO赋予多义词特定的功能,如暂停市场,如3/5多义词所见。
◉ 现实模块–能够在链上执行在Snapshot或Discord等应用上进行的链外投票。它还允许DAO将提案分为 “低共识提案 “和 “高共识提案”,实现不同的投票时限和通过提案所需的人数。
◉ 范围守护 – 使社区能够投票并限制多签名者的行动(一个例子是只允许多签名者否决投票)。
◉ 桥接模块 – 该模块允许以太坊上的DAO控制不同链上的资产和系统,如果它选择在不同的区块链上运行。

随着时间的推移,目标是让团队的责任慢慢淘汰,所有的协议决定都由DAO来做。虽然没有具体的时间表指出这将何时发生,但随着协议的不断发展,这将是值得关注的事情。

风险和竞争

与任何DeFi协议一样,智能合约的漏洞是主要风险。在借贷协议之上运作,Morpho除了继承这些协议所涉及的风险外,还继承了Morpho自己的智能合约的风险。因此,应该注意的是,Morpho目前集成在Aave和Compound上,这两个协议之间有15项审计。在Morpho这边,已经完成了+10次审计。
除了智能合约的漏洞外,Morpho的另一个风险是在高波动性的场景下处理清算的能力。Morpho除了依赖它所使用的底层协议的清算者外,还为其P2P市场拥有自己的清算者。由于莫弗公司依赖其利用的基础协议的清算人,因此有可能积累坏账,正如最近在Aave的CRV市场上看到的那样。Morpho在其点对点市场上有额外的风险。这些市场不继承Aave或Compound的清算器,因为Morpho的P2P市场有自己的一套清算器,P2P市场的清算器完全由Morpho团队管理,直到最近发布了一个清算机器人的开源库。

关于竞争,由于Morpho的功能是借贷池优化器,它与现有借贷协议的作用相当共生。Morpho的前端为用户提供了一个一站式的解决方案,以比较两个最流行的借贷协议的利率。目前,Morpho是唯一在现有借贷协议上进行优化的协议,因此,它没有任何直接的竞争。

最后

目前,Morpho在TVS中拥有超过3.8亿美元的资金,并且有2000多笔点对点贷款在进行中,在其短暂的生命中已经取得了巨大的成功。该协议的好处很简单:为借款人和贷款人提供更好的利率,同时保持基础协议的按需流动性和风险参数不变。由于没有协议费用和不可转让的原生代币,Morpho的重点是为DeFi用户提供最佳体验,而不是尽可能地提取价值。随着Morpho的继续发展,成功可能看起来像更高水平的P2P匹配,TVS的增加,以及7步去中心化过程的实施。

 

州长笔记:任协议用尽跑道

重要见解

◉ Ren Protocol 的金库只有 160,000 美元,将无法在 2022 年第四季度之后补偿 Ren Labs 团队。Ren Labs 需要时间来找出解决方案。
◉ MakerDAO 和 Ren 资产持有者必须在 Ren 1.0 正式落幕之前销毁并桥接他们的原生资产。
◉ Ren Labs 在 Ren Protocol 的知识产权方面缺乏法律透明度,这引起了 Ren 社区的关注。 重组 Ren DAO 的治理框架可能会带来新的法律挑战。

语境

Ren Protocol(前身为 Republic Protocol)由 Taiyang Zhang 和 Loong Wang 于 2017 年创立。 他们试图建立一个开源协议,通过零知识、无需信任的交换来提供区块链间的流动性和隐私。 在创建 Ren 四年后,Alameda Research 收购了 Ren Protocol 和 Ren Development Team(后来命名为 Ren Labs)。

Alameda Research 以 700,000 美元的季度预算为 Ren Labs 的开发工作提供资金,鉴于 Alameda 和 FTX 最近申请破产,该预算已被暂停。 鉴于 Ren Protocol 只有大约 160,000 美元的国库资产,该协议依赖于 Alameda 的预算贡献来继续发展。 Ren Labs 将需要新的资金来源来继续开发或继续无偿开发。

Ren 1.0 指的是 RenVM,它是一个去中心化的加密资产托管人,可以实现区块链之间的通用互操作性。 任何人都可以使用 RenVM 将任何数量的资产桥接到任何区块链上的任何协议。 Ren Labs 将淘汰 Ren 1.0 以支持 Ren 2.0 的新协议架构。

(Source: Ren Protocol Blog)

由于 Alameda 在收购 Ren Protocol 时声称拥有 Ren 1.0 知识产权 (IP) 的权利,因此 Ren 1.0 落伍和 Ren 2.0 推出的时间表已经加快。 为避免跨越任何法律界线,Ren Labs 决定对 Ren 生态系统采取“最安全”的行动方案,如下所述:

◉ 通过 Ren 1.0 禁用铸造,同时保持销毁启用(桥接资产始终支持 1:1)。
◉ 30 天后(大约 2022 年 12 月 18 日,但尚未公布正式日期),关闭 Ren 1.0 并禁止 Ren 资产被销毁并桥接回其原生资产。

与上述并行:

◉ 在测试网上部署 Ren 2.0。
◉ 与社区一起测试和强化 Ren 2.0 测试网。
◉ 在主网上部署 Ren 2.0。
◉ 离开 Alameda 拥有的 renproject.io 域。 当前所有站点都将托管在 IPFS 上,并且控制权将转移到 RenDAO 中。

假设 Ren 2.0 的资金得到保障,Ren 社区表示希望看到一部分资金专门用于进一步构建 Ren DAO 及其治理框架。

展开Ren DAO

与 Synthetix 或 Balancer 等更成熟和活跃的 DAO 相比,Ren DAO 并不严重依赖 DAO 治理来对协议进行更改。 在过去的一年里,DAO 只处理了 18 个快照投票。

目前,Ren 协议依赖于 Ren Labs 做出大部分决定。 然而,Ren 协议有一个 DAO 仅限于 Darknode 运营商(REN-DN 代币持有者)。 REN 代币仅用作运行 Darknode 的保证金,需要绑定 100,000 REN 才能注册和运行 Darknode。 反过来,Darknode 运营商运行并为 Ren 的去中心化虚拟机提供动力。

Ren 社区认为扩展 DAO 是有价值的。 适当的治理框架可能会鼓励 REN 代币持有者的参与,并让 Ren Labs 团队对 Ren 协议负责。 这一愿景与 Ren 2.0 宣布去中心化和开源 Ren 协议非常吻合,实现了由 Ren DAO 和 Darknode 运营商组成的两党治理模型。

虽然社区一直在推动 DAO 的扩展,但这一要求对 Ren Labs 团队来说可能没有那么大的吸引力。 如果 Ren 协议能够获得资金并继续发展,那么 Ren DAO 的扩张可能会削减这笔资金,并因此削减 Ren Labs 成员薪酬的一部分。 此外,Ren Labs 还需要交出协议决策的控制权。 这种情况假设在融资过程中不会交换任何股权,这可能会进一步削弱团队对协议的控制权。

renBTC FUD

截至 2022 年 11 月 18 日,Ren 1.0 自推出以来已处理了约 130 亿美元的跨链交易量。

由于 Ren 2.0 的开发时间加快,Ren Labs 无法测试并确认 Ren 1.0 合约是否可以重复用于 Ren 2.0。 这是最安全的做法,而不是推迟 Ren 2.0 的发布。

自从 MakerDAO 提议脱离 renBTC 以来,由于最近的抛售/销毁压力,围绕着 renBTC 的潜在脱钩一直存在恐惧、不确定性和怀疑 (FUD)。 该提议并不是 MakerDAO 对 Ren 协议失去信心的结果; 如前所述,Ren 资产(特别是本提案中的 renBTC)只能在 2022 年 12 月 18 日左右之前被销毁并桥接回其原生资产。 因此,MakerDAO 必须尽快销毁 renBTC 抵押品,以确保一旦 Ren 1.0 正式落幕,基础 BTC 不会被锁定在 Ren 1.0 合约中。

根据2022年8月发布的Ren 2.0路线图,如果Ren 2.0的过渡按计划进行,Ren将不需要其用户刻录Ren 1.0的资产,并能够为Ren资产持有人提供更好的用户体验。此外,任正非的用户也会避免烧毁任正非1.0的资产。

分析报告

法律上

Ren Protocol和Alameda Research的合同缺乏法律上的明确性,这在Ren社区中造成了很多不确定性、混乱和挫折感。目前,Ren社区相信Ren实验室对Ren协议和Alameda研究合同的评估。任氏实验室团队还没有提到是否咨询过法律顾问关于Alameda Research破产后任氏协议的知识产权问题。然而,Ren Labs的一名成员已经证实,Alameda Research很乐意开放Ren 1.0代码的源代码。

虽然有必要加快Ren 1.0的日落和Ren 2.0的启动时间表,但急于扩大DAO和建立一个全新的治理框架似乎很冲动。鉴于DAO目前面临的监管压力,Ren向前迈进的第一步应该是让律师事务所评估Ren协议和Alameda Research的合同协议,以确认Alameda Research被允许开源基础知识产权所有权。在法律解释之后,可以为Ren DAO制定一个新的路线图。理想情况下,这个路线图将有助于提高Ren实验室的透明度,这将缓解Ren社区内的紧张局势。

目前,任氏协议还没有成立作为法律实体的基金会,而任氏DAO目前以普通合伙的形式运作。这令人惊讶,因为许多DAO都建立了基金会和适当的法律结构,以保护DAO免受法律责任。然而,Ren Labs团队在2022年12月2日发布了一项提案,建立一个名为 “Ren Foundation “的瑞士非营利基金会,并寻求在升级到Ren 2.0合约期间铸造额外的1.25亿人民币(比最初计划的10亿人民币总供应量增加12.5%)。这一提议目前在社区中引起了负面情绪,因为代币的通货膨胀性质可能会通过稀释Darknode奖励的价值来伤害Darknode的经营者。如果法律审计提供了更清晰的知识产权所有权,并且Ren社区希望推进Ren DAO治理框架的重组,那么创建拟议的瑞士非营利基金会将是确保Darknode运营商(DAO投票代币持有人)拥有一些个人责任保护的适当步骤。正如总督说明中所讨论的:Ooki协议与CFTC,DAO必须有一个适当的法律实体,以保护DAO和投票代币持有人的个人责任问题。

基于收入的筹款机制 RFC

一位 Ren 社区成员提到了另一种筹款方式,他提出了一种基于收入的筹款机制 RFC。 简而言之,这将需要公开众筹来替代私人融资(例如,风险投资家)。

然后,众筹参与者将使用 Ren 的未来收入获得回报,包括预先确定的投资回报率。 这将为 Ren 协议提供现金流,并允许 Ren Labs 继续开发 Ren 2.0 到 2023 年,而不会增加 REN 代币供应。 然而,如果众筹参与者赚取协议收入的一部分,暗节点运营商的收入就会减少。 此外,这种替代方法会增加法律风险并影响实施。

Akin Sawyerr 针对基于收入的筹款机制 RFC 提供了另一种替代方案。 Sawyerr 的替代方案会将所有 Darknode 运营商的收入的一部分转移到由 Ren Labs 管理的多重签名。 然而,这个解决方案并不能解决 Ren Protocol 的短期现金流问题,尤其是 Ren 2.0 不能保证为 Darknode 运营商带来收入。

在撰写本文时,没有 Ren Labs 成员对任何一个 RFC 论坛帖子做出回应。

时间不够

有了大约一个月的跑道,时间肯定不在 Ren 协议一边。

就 Ren DAO 的治理重组而言,一个月的时间似乎不足以让社区迭代新的治理框架,从 Ren Labs 和 Darknode 运营商那里获得反馈,然后在 Ren Protocol 获得资金的情况下帮助确定新的预算。 目前,Ren Labs 尚未对此 RFC 发表评论。

任正非现金流紧缩的一个可能的短期解决方案是使用币安 20 亿美元 FTX 回收基金的一部分。 这种可能性导致了 Binance 正在寻求收购 Ren Protocol 的传言。

FTX传染

Ren Protocol 的姊妹公司 Catalog 依赖于 Ren Protocol 的生存,因为 Catalog 只能在 RenVM 上运行。 Catalog 自 2021 年 10 月以来一直由 Ren Labs 开发,正如其筹款公告中提到的那样,该公告在 2022 年 2 月筹集了 750 万美元。由于 Ren 的家属因 FTX 而面临附带损害,因此获得资金的需求变得更加谨慎。

结论:我没有生气,只是失望

尽管 Ren 社区对阿拉米达研究后的 Ren 协议表达了很多困惑和沮丧,但该社区已经提交了积极的 RFC 以将 Ren 协议从 FTX 蔓延中拯救出来。 Ren Labs 的不明确令人担忧,但该协议的未来对 Ren Labs 和 Ren DAO 来说最为重要。 现在 Ren Labs 已经兑现了他们希望如何从 Ren 1.0 过渡到 Ren 2.0 的承诺提案,Darknode 运营商可能会对该提案进行投票并决定 Ren 协议的短期未来。

此外,最近 Alameda Research 乐于开源 Ren 1.0 代码的信息可能意味着 Ren Labs 将能够在 FTX 和 Alameda Research 崩溃之前回到 Ren 的 2.0 路线图。 因此,Ren 资产持有者有可能保留他们的 Ren 资产,并按原计划等待 Ren 2.0 合并。

Kava Network: 所有人的DeFi

关键见解

◉ 卡瓦网络独特的Co-Chain架构为该网络提供了以太坊智能合约的速度和灵活性以及Cosmos SDK框架的互操作性。
◉ 虽然卡瓦网络的TVL自牛市期间的历史高点以来明显下降,但卡瓦网络目前的DeFi市场份额自2022年初以来一直在增加。这表明卡瓦网络相对于其他DeFi的实力不断增强。
◉ 多链路的引入 桥 和未来其他潜在的桥梁整合将使人们更容易进入Kava生态系统,预计这将吸引更多的用户和流动性进入Kava生态系统。

背景介绍

2018年,Brian Kerr与Ruaridh O’Donnell和Scott Stuart共同创立了Kava Labs。他们发现了一个建立抵押债务头寸(CDP)产品的机会,类似于MakerDAO,但作为一个可互操作的 跨链 DeFi区块链。Kava区块链的目标是提供一个平台,为主要的市值链提供基本的DeFi服务,其DeFi服务off者有限,如比特币、瑞波和Binance。
2019年10月,卡瓦网络通过Binance Launchpad上的初始交换Offering(IEO)筹集了价值300万美元的BNB,以换取652万KAVA。在过去的四年里,Kava网络已经发展成为一个Layer-1区块链,它将以太坊和宇宙的生态系统与它的共链架构相结合。截至2022年11月14日,卡瓦网络的总价值锁定(TVL)为2.1627亿美元,在所有链上的TVL排名第13。

卡瓦网络是如何运作的

Kava的Co-Chain架构将Ethereum智能合约开发的灵活性和速度与Cosmos SDK框架的互操作性结合在一个网络中。该架构由Tendermint共识引擎驱动,创建了一个与EVM兼容的链,允许开发者用Solidity为其协议部署智能合约。翻译模块在Co-Chain架构中的Cosmos和Ethereum环境之间运作,使它们能够无缝沟通和合作。

验证人需要运行卡瓦网络的Tendermint共识引擎,该引擎是为运行Proof-of-Stake (PoS)区块链。然而,只有基于加权股权(自我委托+其他委托)的前100名验证者才有资格获得区块奖励。

从Kava 10主网的升级来看,链上激励模块使用KAVA排放量来激励开发者在Kava生态系统中建立和发展协议。根据使用指标和TVL,Ethereum Co-Chain上的前100个协议将获得并分享按比例分配的KAVA排放量。从理论上讲,将KAVA排放量分配给开发者,可以鼓励开发者和协议增长Kava网络的使用量和TVL指标。然而,目前在Kava生态系统中,有超过40个活跃的协议。因此,目前所有活跃的协议都会收到KAVA的排放。

Kava使用区块链间通信(IBC)协议,与所有其他Cosmos-SDK区块链进行通信和桥接。IBC允许Kava网络快速实施为Cosmos生态系统开发的理想的开源模块。

KAVA代币学

Kava网络的原生治理和实用代币是KAVA。它被用于治理投票、验证人定额和委托机制、各种网络活动的内生奖励(即Kava Earn和Pools)、Kava Mint上的铸币USDX、Kava Lend上的借款和借贷活动,以及支付Kava网络的交易费用。KAVA的总代币供应量是没有上限的。

USDX

卡瓦网络的本地去中心化稳定币是USDX。来自缺乏基本DeFi服务的链的加密货币资产可以存入Kava Mint,这是一个抵押债务头寸(CDP)协议,并兑换成USDX。类似于DAI是MakerDAO在以太坊上的去中心化稳定币的方式。USDX目前的流通供应量约为8800万。

卡瓦崛起

为了吸引更高质量的建设者,Kava在升级Kava 10的同时推出了Kava Rise计划。在四年内,Kava将在链上分发2亿个KAVA。值得注意的是,只要协议符合资格要求,每个区块中63.5%的KAVA区块奖励将分配给开发者(前100名Kava协议),37.5%将分配给Stakers。该计划的KAVA代币分配将基于每月的使用量,”按协议的时间加权TVL占前100个协议集体TVL的份额计算”。

Kava Rise计划已经开始为Kava网络带来可量化的价值。卡瓦崛起计划吸引的两个值得注意的协议是Curve、Sushi和Beefy Finance。Curve为卡瓦网络的TVL增加了2026万美元,Sushi为卡瓦网络的TVL增加了105万美元,Beefy Finance则增加了约89.7万美元。在过去的两个月里,每个协议都在卡瓦网络上推出,已经占到卡瓦网络TVL的9%左右。

治理

Kava DAO管理着Kava网络。DAO的投票者由确保网络安全和运行的Kava stakers和validators组成,但任何人都可以创建一个提案,只要提案者存入1000个KAVA,该提案就会生效。Kava治理的主要目标是决定链上开发者的奖励如何在两个Co-Chain之间分配,但Kava的治理是没有约束的,提案可以是关于Kava网络的任何方面。

ATOMScan 和 Mintscan 是 Cosmos 生态系统的 EtherScans,为 Kava 网络提供服务。ATOMScan和Mintscan为社区成员提供了查看Kava DAO成员对当前和过去链上治理投票情况的能力。此外,ATOMScan有一个仪表板,显示前100名卡瓦验证人的以下数据:当前的佣金率、最高佣金率、验证人的活跃/非活跃状态、卡瓦代表团和总投票权的百分比。

卡瓦基金会

卡瓦基金会负责卡瓦网络的安全和发展,协助部署卡瓦社区池的2亿美元资产。这个池子由卡瓦DAO管理,旨在保障以下三个层次的增长。

◉ 购买证明(PoS)安全
◉ 基础设施安全
◉ 金融储备安全

金融储备安全层是卡瓦崛起计划的资本来源。

卡瓦协议

Kava实验室负责建立和维护Kava Mint, Kava Lend, Kava Swap, 和Kava Earn。目前,Kava Mint、Lend和Swap是Kava网络上四个最大的协议中的三个,以TVL计算。

Kava Mint是一个CDP协议,允许用户存入他们的代币作为抵押品,并收到Kava的本地去中心化的 稳定币, USDX,作为贷款的回报,利息费用在0-5%之间。用户可以在Kava DeFi生态系统中利用他们新铸造的USDX来获得潜在的奖励。Kava Mint的TVL约为1.2566亿美元。

Kava Lend是一个借贷市场协议,允许用户供应或借用该协议所接受的任何代币。供应或借用代币允许用户获得供应APY和奖励APY。Kava Lend的TVL约为1.0856亿美元。

卡瓦互换是一个去中心化的交易所(DEX)协议,允许用户交换该协议所接受的任何代币。通过Kava Swap的Pools产品提供流动性,允许用户获得Pools APY和奖励APY。Kava Swap的TVL约为730万美元。

Kava Earn是一个Kava原生协议,旨在简化复杂的DeFi策略,允许用户有直接的供应和提取的用户体验,类似于Yearn Vaults。Kava Earn接受的唯一资产是KAVA、bKAVA、BUSD和USDC。Kava Earn为bKAVA代币持有者提供APY激励,以锁定他们的bKAVA,这反过来预计会增加Kava的日活跃用户和TVL。Kava Earn的TVL约为8070万美元。

牵引力

总的IBC转让量和成功的IBC转让指标提供了对Cosmos生态系统中应用链和链的活动水平的洞察力。尽管Osmosis在这两个指标上占主导地位,但基于41个应用链和已与IBC协议整合的链,Kava在过去30天内的IBC总转账量中排名第七,在成功的IBC转账中排名第十。

卡瓦网络的TVL从2021年11月的7.034亿美元的历史高点下降了62.2%,以美元计算。卡瓦的TVL几乎没有受到Terra LUNA崩溃的影响,因为只有

卡瓦的TVL中只有570万美元是由UST(现在的USTC)组成。虽然UST是卡瓦协议接受的资产,但事后看来,卡瓦的TVL中最小数量的UST是卡瓦良好的风险管理。特别是考虑到Terra LUNA是宇宙IBC生态系统的一部分,是卡瓦网络的一个合理的合作伙伴。

Source: Kava’s Google Data Studio

尽管卡瓦网络的TVL自其历史高点以来大幅下降,但卡瓦网络目前的DeFi市场份额自2022年初以来已经增加,从0.25%增加到0.36%。随着卡瓦继续执行他们的路线图,为更多的连锁店推出桥梁并引入bKAVA,卡瓦的TVL和DeFi市场份额继续增长的可能性更大。

Source: Kava’s Google Data Studio

路线图

卡瓦11主网

卡瓦11主网于2022年10月26日推出,是卡瓦路线图上的一个重要里程碑。卡瓦11主网的主要升级是液体(bKAVA),一个完全可转换的流动赌注衍生代币,没有最低锁定期。Liquid允许代币持有人以bKAVA的形式保留100%的KAVA代币价值。这允许KAVA代币持有者将其KAVA入股并获得入股奖励,他们可以同时获得能够在Kava的DeFi生态系统中使用的bKAVA。最终,液体升级使Kava代币持有者有可能获得更多的奖励,而不仅仅是赌注奖励,同时鼓励在Kava的DeFi生态系统中进行更大的活动。在Kava 11主网启动的同时,Kava Earn将接受bKAVA。

未来的里程碑

卡瓦网络的路线图概述了以下关键里程碑:

◉ BNB链桥的推出将使用以太坊Co-Chain EVM架构来解锁300多个BNB链资产,这些资产将与卡瓦网络兼容。
◉ BTC Chain桥接启动将通过Cosmos Co-Chain实现,使BTC这一最大市值的加密资产与Kava网络兼容。
◉ GameFi和NFT激励计划将与卡瓦崛起计划类似。然而,该计划旨在根据月度活跃用户和交易量向建立在卡瓦网络上的前100个GameFi和NFT项目提供奖励。
◉ 对CosmWasm的支持。这将允许CosmWasm协议部署在Kava网络上,并使Kava网络能够进入Ethereum和Solana开发者社区之外的最大的开发者社区。

竞争格局

Kava的直接竞争对手是第1层区块链,如Solana、Avalanche、Near和Fantom。一般来说,L1区块链目前都在试图吸引尽可能多的流动性和开发者人才。这种吸引力可以通过赌注奖励、提供流动性的激励措施、开发者激励计划和赠款计划来体现,比如说。

◉ Fantom与Gitcoin Grants合作,推出了3.35亿的FTM奖励计划。
◉ Avalanche基金会推出了一个2.9亿美元的激励计划。
◉ NEAR创建了一个赠款DAO,分发3.5亿美元的DeFi激励计划。

L1区块链竞争激烈,试图吸引新的用户和开发者。其他L1区块链推出大型激励计划的介绍解释了为什么KAVA的7.5亿美元被分配给Kava Rise计划。

值得注意的是,Kava网络确实有来自其他CDP借贷协议的间接竞争,这些协议主要建立在以太坊上,如MakerDAO、Aave、Abracadabra和Angle Protocol。除Aave外,这些协议都有自己的去中心化稳定币版本,Aave即将推出其去中心化稳定币GHO。在不同的链上有许多借贷市场协议,所有的目标都是为了吸引尽可能多的流动性。更大的流动性不仅对增长指标是积极的,而且还为用户提供了更大的安全。

挑战

摆在卡瓦面前的有两个挑战:USDX与USD的脱钩和桥梁安全。

在写这篇文章的时候,USDX的交易价格是0.885美元兑1美元。USDX是一种超额抵押的分散式稳定币,理论上有数字资产支持,支持USDX的抵押品可以变现,以偿还USDX代币持有人。然而,USDX的市场价格与美元相比下滑得越远,USDX和卡瓦网络对潜在的卡瓦网络投资者的吸引力就越小。自2020年11月10日以来,USDX的市场价格只有52天大于或等于1.00美元。

在不久的将来,卡瓦实验室打算开始接受更多的稳定币,如USDC、USDT和DAI,通过卡瓦铸币厂作为USDX的抵押品。这将降低支持USDX的抵押品的波动性,这也将减少围绕USDX的系统性风险(即,有了非波动性的稳定支持USDX,保持协议的偿付能力将更加容易)。因此,这些额外的稳定币作为抵押品应该会增加人们对USDX的信心。然而,市场将决定USDX是否会恢复到与美元挂钩的状态。

事实证明,桥梁安全对开发者来说是很难做到的。在过去的一年里,发生了许多桥梁黑客攻击事件,超过20亿美元的桥梁黑客攻击被盗。因此,卡瓦建立的本地桥越多,黑客可以攻击和利用卡瓦网络的桥面面积就越大。然而,Kava生态系统的额外桥梁集成预计将增加用户和流动性,(即当Multichain与Kava网络集成时)。

结论

建立一个跨链的DeFi服务网络,为那些拥有有限DeFi服务的链提供服务,是一个雄心勃勃的目标。然而,正如他们的路线图中所说,这种战略定位让卡瓦有了明确的发展方向。专注于为那些为其代币持有者提供基本DeFi服务不足的链家搭建桥梁,将使Kava网络能够开发更多的数字资产并吸引更多的流动性。尽管卡瓦网络面临着潜在的挑战,但卡瓦网络的DeFi市场份额比例却在稳步增长,这可以归功于卡瓦崛起计划吸引Curve、Sushi和Beefy Finance的成功。