DeFi领先的去中心化衍生品平台得到了它的第一次改革。

就在Perpetual Protocol达到DeFi永久掉期市场90%的份额后几天,该项目宣布了其最新的迭代 “居里”–向传奇科学家致敬。玛丽-居里是1903年第一位获得诺贝尔奖的女性,也是第一位也是唯一一位在不同领域获得两个诺贝尔奖的人。居里引入了一些重要的升级,包括集中的流动性,无许可的市场创建,以及在Arbitrum上的部署,这些升级将分四个阶段推出。

◉ v2.1: 主网启动,配备Uniswap v3集中流动性和Arbitrum上的做市商
◉ v2.2: PERP做市商的限价订单和流动性挖掘
◉ v2.3: 超越USDC的多重抵押资产
◉ v2.4: 通过Uniswap v3池创建无许可的私人市场。

永续协议 v2 公告

在过去的一年里,Perpetual Protocol取得了罕见的业绩。自2020年5月以来,该项目实际成交量年化增长超过2200%。2021年6月,Perpetual的总交易量超过了200亿美元。在衍生品平台中,Perpetual的每笔交易量0.10%的费率仅次于Synthetix。很少有平台能达到Perpetual的业绩水平,而一旦达到,对其平台进行大修的平台则更少。居里的升级措施共同维持了该协议的长期成功。做市商、更高的利润值、多种抵押资产、无权限市场以及在去中心化的第2层上的部署,这些都将为交易者实施新的策略打开闸门,使协议的交易量和交易费成倍增加,而风险却比V1版低。

 

居里的概述

v2.1主网的推出将在Arbitrum的以太坊第二层卷上建立Perpetual Protocol v2。这与Perpetual Protocol v1形成对比,后者的交易执行和结算分别在Ethereum和xDAI(一个侧链)之间分割。居里将用Uniswap v3集中流动性池执行其永久互换市场。

在v2上,交易者将以高达10倍的杠杆将USDC抵押品存入永久协议清算所的智能合约中。然后,清算所将铸造虚拟代币,即vTokens,并直接存入vToken Uniswap v3池。虽然Perpetual v1清算所用虚拟AMM计算资金利率,v2互换将使用AMM集中流动性资金池。资产vToken和vUSDC对创建一个恒定的产品来建立互换合约的标记价格。Chainlink oracle feeds仍然提供基础资产的指数价格来计算资金利率。这些共同建立了流动性提供者,即做市商,在Perpetual Protocol v2上的角色。通过Uniswap v3是Curie基础的做市商,因为他们实现了其他每一个v2的更新。

其余阶段仍在开发中,以支持Perpetual的新做市商和集中流动性模式。限价单的设计是为了增加用户的控制和交易效率。一个新的流动性挖掘计划将激励PERP在v2上的押注。多重抵押品资产使用户能够针对除USDC以外的认可抵押品收取保证金,以提供更多的交易和对冲策略。最后,无权限市场创建将释放Uniswap的全部功能,让用户在Perpetual v2上创建私人市场。尽管Perpetual v1仍将在L1和xDai上并行运行,但Curie的更新将使Perpetual v2成为一个完全不同的应用。

利用做市商减轻风险

Perpetual v1没有对手方。用户直接与每个互换市场vAMM进行交易。Perpetual协议扮演了交易对手的角色,并承担了风险,以支付交易员的利润和收取损失。在v1版没有对手方的情况下,交易损失不一定能资助交易利润。当用户在交易中的一方多于另一方时,就会使V1永续互换市场出现偏差。每笔交易并不要求平衡的相反交易。相反,V1清算所根据未平仓的多头和空头来计算、收集和支付资金付款。在高度倾斜的市场中,当从亏损交易中收取的资金不足时,任何盈利交易的撤回都需要保险基金的支付。一个v1头寸的利润代表资金支付,而不是对手方交易商的损失。

2021年到目前为止,当每日净流出量超过协议费流入量时,保险基金在一年中33%的时间里支付了资金支付。在这段时间里,保险基金余额增长了1958%,这超过了减轻协议的偿付能力风险。居里表明,保险基金的增长是一种不可持续的缓解措施,因为它需要持续的数量增长来抵消交易支付。几天相对较低的负变化可以抹去几周的稳定的余额增长。

每笔永久协议V2交易都将在两个对手方之间进行。没有相应的反面,就不会有v2头寸存在。资金支付在交易方之间通过Uniswap v3流动性池进行,这将减少保险基金的作用。保险基金仍然支持资金支付,但只在最动荡的市场中。做市商的角色减少了Perpetual Protocol对数量增长的依赖。

 

集中的流动性

与其他基于AMM的交易所一样,特别是采用x*y=k模型的交易所,滑点困扰着Perpetual Protocol的大宗交易。随着交易规模接近vAMM池的总余额,交易本身更有可能影响vAMM价格。集中流动性减少了滑点,保护双方免受价格波动的风险。做市商现在可以通过在定制的价格范围内提供流动性来利用市场的倾斜。Perpetual Protocol的v1 vAMM曲线在整个x*y=k曲线上均匀地传播流动性。通过在Uniswap v3流动性池中执行交易,流动性被分组到做市商的集中流动性中,沿价格曲线形成点差。由于大宗交易分散在一系列集中流动性头寸中,而不是价格曲线上的某一点,因此交易商经历的滑点较少。Perpetual v2中较少的滑点减少了用户的价格风险,以实现新的交易策略。

Uniswap v3白皮书

Uniswap v3流动性池将Perpetual Protocol市场分割开来,减轻交易者的价格风险,以实现Curie的跨保证金、多资产抵押和无许可市场更新。

交叉保证金和多资产抵押品

除了抵押存款外,交叉保证金将抵押每个用户在所有未结头寸上的整个账户余额。随着一个头寸变得更加有利可图,用户的可用保证金将增加。通过这种方式,居里将抵押一个头寸的利润,因为Uniswap v3池持有交易者的vTokens。与其说清算所智能合约向v1上的盈利交易支付USDC,不如说Uniswap v3上vToken余额的变化构成了交易利润和损失。由于利润和亏损被保存在市场的流动性池中,Uniswap v3的交易执行减轻了保证金增加带来的风险。

收入增长

Curie旨在通过增加用户量和潜在头寸规模来提高协议费用。相对于L1和xDai上的Perpetual v1,Arbitrum上的Perpetual v2可以通过改善用户体验吸引新用户。做市商代表了一种新的用户类型,可以为新用户和现有用户部署以前无法使用的交易策略。按照今天0.10%的费率,任何新的交易量

源将大大增加保险基金、财政部以及最终的PERP投机者收入。

做市商代表了具有新交易策略的新型永久协议用户。当某项资产的Perpetual vAMM标记价格与Chainlink价格反馈相背离时,交易商使用v1来获得资金支付。所有的v1交易商都表达了多头或空头的市场观点。现在,Curie使做市商能够在Uniswap v3池中以自定义的价格范围或点位为v2永久掉期或vToken对提供流动性。居里的做市商可以通过将他们的头寸分散到几个点上或以标价进行永久互换来对冲他们的流动性供应。通过新的交易策略,做市商代表了Perpetual v2的一个新的交易量来源。

在2021年7月2日的AMA会议上,Perpetual协议团队估计,目前60%的交易量类似于交易公司会采用的高频交易,即HFT。通常情况下,交易机构作为衍生品市场的做市商,在精确的风险限度内通过买卖衍生品之间的价差来赚取收入。在v2版中,HFT做市商可以在永久协议中对冲他们的流动性规定,因为他们可以在一个或多个永久AMM中分散他们的流动性,跨越几个点。居里实现了机构和个人用户的可组合交易策略

永久协议将在Arbitrum滚动上推出v2版,以吸引用户量,相对于永久协议v1版,气体成本更低,吞吐量更大。 以太坊滚动在其网络上编译交易,然后将滚动的交易证明同时提交给以太坊主链。Offchain实验室的Arbitrum团队估计第2层的扩展方案每秒可以产生4200个交易,几乎是以太坊上可比交易的300倍。由于容量更大,Arbitrum每笔交易使用的气体比以太坊少,Perpetual预计这将为用户–尤其是HFT用户–节省大量的交易成本。

做市商和零售用户的增长可以共同推动Perpetual Protocol v2的交易量和费用超过v1的水平。根据Perpetual的用户群的投资目标,不同的Curie功能将吸引他们。

 

在没有任何新用户的情况下,集中流动性可以增加现有的HFT交易量,因为他们对冲现有的头寸。同样,Arbitrum的用户体验改善可能不会吸引HFT交易量,但可以吸引那些避免在以太坊上频繁交易的新用户。在0.10%的协议费下,无论哪种交易量增长来源都会产生更多的永久协议收入。

结论

Perpetual Protocol v2是以玛丽-居里的变革性科学发现命名的。根据该团队的公告,v2是为了在不断增长的DeFi生态系统中保持一个基础工具。居里的更新旨在增加交易量和收入,同时降低风险,以便该项目能够保持顶级的数字永久交换平台。Arbitrum上新的做市商参与者和改进的用户体验将吸引新的交易量,并减少该协议对保险基金支付的依赖性。与Perpetual v1相比,有了永久互换流动性池,风险更容易被隔离到每个市场。最终,跨保证金和多资产抵押品将支持项目的核心数量增长战略,以实现无许可和私人市场。作为一个整体,Curie可以推动Perpetual v2的交易量和协议费的增长,超过V1的空前上涨。

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