1. 摘要

●     DODO是一个由自创的（PMM）算法驱动的去中心化交易平台

●     DODO 以中国团队为主，正逐渐向海外扩张

●     DODO 代币承载了「激励增长」与「捕获价值」的双重功能

●     DODO 做市算法相比于一般的AMM机制具有更高的资金利用率和更低的交易滑点

●     DODO币备受全球顶级投资机构的青睐，投资机构超过20家

●     DODO推出了V2版，锁定规模持续上升

2. 基本介绍

2.1. 简介：

DODO是一个由自创的（PMM）算法驱动的去中心化交易平台，目前占以太坊网络DEX约3%的市场份额，是币安智能链上最主要的DEX之一，未来将在多条公链上部署协议。

DODO 的特点是具有高资本效率的流动性池，支持单边代币的流动性提供，减少无常损失，并能最小化交易时的滑点。支持专业做市商策略上链，具有自定义做市策略和资产比率等特点。这种做市算法相比于一般的AMM机制具有更高的资金利用率和更低的交易滑点。

DODO 还提供SmartTrade，一种去中心化的流动性聚合器服务，可以寻找并智能路由到各种流动性来源，以报出任意两个代币之间的最优价格。此外，DODO还消除了建立新资产流动性池的各种限制，可自由定义和实时调整资产比例、流动性深度和手续费率等。

DODO 以中国团队为主，正逐渐向海外扩张。

雷明达，是DODO联合创始人，从北京大学退学。 他还是该协议的建设性做市公式背后的架构师。 此前，雷明达在 DeFi 保证金交易网站 DDEX 担任主要开发人员。

第二位联合创始人是王琦。 他是一名设计人员DOS Network（基于中国的第二层 Oracle服务）的开发人员。 在进入加密货币技术之前，Wang在像Pure Storage和Oracle这样的公司担任软件开发人员。

第三位联合创始人是代世超。她创办了 DeFi Labs，这是一个基于订阅的微信频道。

2.3. DODO 代币经济及用途

DODO币是平台的管理代币，具有以下用例：

●     治理:  DODO代币持有者可以创建提案并对提案进行投票以管理平台。

●     众筹和IDO分配：DODO代币持有者获得分配以参与平台上的众筹和IDO活动。

●     抵押：通过抵押其DODO代币，用户可以获得其他DODO奖励。

●     交易费用折扣：DODO代币持有者在平台上交易时可获得交易费用折扣。

●     铸造 vDODO：用户可以将其DODO令牌抵押给铸造vDODO令牌，以从交易费中获得额外的会员奖励和股息。引入 vDODO 作为会员证明 (proof of membership)，质押 100个DODO，可以铸成一个 vDODO，而 vDODO 不支持转账。

○     vDODO 持有者享有与持有 DODO一样的权益，此外享有交易手续费分红和会员奖励。

○     将vDODO 赎回为 DODO 代币，需缴纳「退会费」给未退出的会员。

●     平台将会展开交易挖矿和联合多挖，以激励平台的用户增长。

2.4. 代币赋能：

DODO总量为10亿枚。代币公开发行（去中心化交易所发行）时间为2020年9月。

DODO 代币承载了「激励增长」与「捕获价值」的双重功能，DODO团队将这两个功能视作代币经济设计的核心，并以高性价比的激励活动分发DODO代币，帮助平台和社区增长。

3. 当前状态（2021年 11月23 日星期二 ）

量化指标：[1]

[1] DODO price today, DODO to USD live, marketcap and chart | CoinMarketCap

4. DODO 项目

DODO采用 PMM（Proactive Market Maker）主动做市商算法，这个算法有3个核心点：

1. 资金利用率高

PMM 跟 AMM 一样，都是在零到正无穷大的价格范围内提供流动性，但是 PMM 价格曲线在预言机价格（市价）附近的区域明显更平坦。也就是说，PMM 将大多数资金聚集在市价附近，可以满足更加活跃和频繁的交易，从而提高了资金利用率。

1. 单一风险敞口

PMM 允许做市商存入某交易对的任意单边资产，而不用承担持有两种资产的风险；比如为 ETH-USDT 交易对提供流动性，在 AMM 中，如果 ETH 下跌，用户要承担 ETH 下跌的带来的账面损失，而当 ETH 上涨，用户的 ETH 又会减少。在 DODO 这里则不会出现，用户只需要持有一种资产即可参与做市，从而避免了无常损失带来的损失。

1. 交易滑点低

通过 PMM 引入预言机指导价格，将更多资金聚集在市场中间价附近，所以可以提供更低滑点的交易，同一笔交易的滑点越小，更低的交易成本。

DODO的去中心化交易所产品套件包括智能聚合交易、众筹建池/新资产流动性发行、资金池和挖矿（包括流动性挖矿、交易挖矿和联合挖矿）。它集成了各种钱包应用，用户可以通过这些应用与平台互动。

1. 智能聚合交易

DODO基于Ethereum和币安智能链(BSC)构建，可以实现同一网络上两个任意代币之间的交易。它能智能地从流动性来源中找到最佳的订单路由，为交易者提供最佳的价格和最低的滑点。在DODO上执行交易的用户还可以选择参与交易挖矿，获得DODO代币奖励。

1. 众筹建池

众筹建池是一种平等机会的分配代币和启动流动性市场的方式。受证券市场上常见的打新机制的启发平等机会确保了没有科学家抢跑和机器人的干扰。在流动性保护期提供的额外安全保障下，用户可以安心参与流动性发行活动，切实地支持自己喜欢的项目。

1. 做市

DODO通过DODO公有池和DODO私有池，让流动性提供者可以灵活地创建和管理自己的做市策略。这是一个全程完全无需许可、非托管的过程，用户有权配置自己池子的各种参数，以建立具有适合其需求的理想定价曲线的流动性市场。

1. 挖矿

除了上述的交易挖矿和传统的流动性挖矿外，池子创建者和流动性提供者还可以通过参与联合挖矿，让DODO平台用户随时接触到有趋势、有前景、愿意与DODO合作的项目。通过审核的项目可以在DODO上创建流动性池，这些池子的流动性提供者能获得DODO代币奖励。

1. 主动做市商算法：

主动做市商算法 PMM 是一种新的链上做市模型。它有别于非恒定函数做市商模式，将交易对资产关系拆离开来。可以灵活的设置资产配比、曲线斜率等参数。同时也可以引入预言机来指导价格或链上由市场进行价格发现。它将更多资金聚集在市价附近，提供充足的流动性。

5. 项目解决的问题及应用场景

5.1. DODO V2 公开池

案例1：低成本建立初始流动性，支持大容量市场

如果一名开发者想建立一个社区项目，那么他可以发行1000w枚代币，其中的1%，即10w枚归自己所有，其余的990w枚对社区开放。在AMM中为此建立一个市场，他需要另外990w美元作为其买盘，如果有人想要投资10w美元他的代币，他将承受100倍的成本价，这无法建立一个有效的市场。

如果一名开发者想建立一个社区项目，那么他可以选择用990w枚代币，以起始价1$，建立一个DODO Vending Machine。如果有社区成员看好他的项目，愿意买入10w枚代币，他的平均价格仅为1.005，市场容量远远大于AMM的解决方案。

案例2：实现合理的市值管理，抑制过分的投机活动

抑制投机行为最关键的点是，在低价提供足够多的流动性，让大多数人的成本接近，而这正是DODO DVM的灵活性可以支持的。

放在池子里的钱和资产，为这个市场提供了流动性。而这些钱和资产，都是有机会成本的。因此DODO 会向所有交易资产的人收取手续费补偿给流动性提供者。

所有人可以管理其在资金池里的资产，如果有其它人愿意加入，他们也可以等比例地充提两种资产。这既不会影响其它人原本的资产，也不会影响市场价格。

5.2. DODO V2 私有池

案例1：规避下跌风险

当感觉市场有下跌风险时，可以直接减少买盘库存，构建一个买盘薄，卖盘厚的流动性状态。在有人卖出大量资产时，给出的报价会迅速下降，以保护资金。

案例2：主动发现价格

当感觉某资产很有潜力，价格会上涨，不想以便宜的价格出售某资产，在AMM中你只有两种选择  1.自己买入 —— 需要大量资金 或 2. 减少资金池规模 —— 流动性变差，这两种选择都不令人满意。

这是因为在AMM框架内你没有主动发现价格的权力，但是 DODO V2 私有池允许直接调整市场中间价，让用户的专业能力得到其应有的回报，同时也是一种更高效的价格发现。

案例3：恒定价格市场

某用户发行了新的稳定币X，锚定USDT。就可以准备一定量的USDT作为准备金，并提供大量代币X，建立一个稳定币1：1兑换市场，这样可以获得类似curve的“近似恒定的”价格曲线。

5.3. DODO V2 众筹建池

DEX上的流动性发行主要有3种方式:

1. 联合曲线发行: 随着买盘资金进场，按照固定价格曲线，推高交易价格。第一个买家一定能拿到最低价格，大家都想要，由此产生了抢跑问题和抢跑者投机问题。最后，低成本的代币被用来投机，而没有分发到真正的投资人手里。

2. AMM+二池挖矿: AMM 要求买盘与卖盘双边等比例配资，大部分项目方难以支付高昂的买盘流动性，但是又不想放弃卖盘流动性的深度，于是发明了二池挖矿，通过释放项目代币给Yeild Farmers，让挖矿的人来提供买盘流动性。这种方式本质是用代币的持续通胀为流动性支付租金，租来的流动性没有忠诚度，「挖卖提」导致了持续的二级市场抛压。

3. 拍卖: 拍卖是一个只能买不能卖的市场，它既没有流动性溢价，也不够灵活。

参考股票市场的「集合竞价」，DODO 设计了众筹建池，这提供一种新的流动性发行方式，对项目方来说，成本低、流动性足够；对交易者来说，起跑公平。

众筹建池基本流程如下：

项目方提供一定量的代币，指定代币单价与发行额度。在指定时间内，任何人都可以充值进行认购。根据用户充值的资金量分配代币额度。 若发生超募，同样按照用户充值的资金分配代币额度，并且超募的资金，将会返还给用户。众筹期结束后，公开池自动在 DODO 平台建立，众筹价格作为开盘价立即开启现货交易市场。同时，DODO 针对众筹建池引入了项目方预存结算机制，为公开池增加了流动性保护机制，以及支持灵活的手续费配置。

智能合约是被动触发执行的，同时执行上链操作是需要支付一定的成本。众筹建池的业务中，当众筹期结束后，需要一笔交易触发，以改变众筹池合约状态，并且创建公开池，这需要发起交易，第一时间将业务流程往后推进。因此我们引入了预存结算费用，以覆盖这笔交易的成本。项目方在创建众筹池的时候，向智能合约预存供众筹期结束后的结算费用，众筹期结束时，任何人（包括项目方）均可发起交易创建公开池。执行交易的人将会获得预存的结算费用。

众筹建池的优势

投资者买币的钱并没有被滥用，而是建立了一个流动性市场。项目方有动力认真工作，维护二级市场表现，不然他最终能够获得的资金就会变少。对于新资产，发币既上所，一步到位。不论筹集到的买盘有多少，都可以为代币提供充足的卖盘流动性，方便后续大量资金进场。

对于已经上市但流动性不充足的资产，可以通过众筹一次性释放大额卖盘流动性，提高流动性溢价。相比于联合曲线发行，公平起跑，避免抢跑。相比于AMM二池挖矿，不需要通胀代币来支付流动性租金，代币分发到投资人手里而非“挖卖提”的人手里。相比于拍卖，众筹建池兼容拍卖功能，却不只是简单的募资。在众筹结束后，立即建立拥有充沛流动性的市场。得益于PMM算法的灵活性，即使没有募集到很多钱，仍然可以建立一个卖盘流动性非常充足的市场，这是AMM所做不到的。

6.社群生态

DODO目前致力于中国和英语社区的社区建设和营销。此外，DODO在日本已经站稳了脚跟。该小组将继续将其社区外展工作扩展到全球其他地区。

当前的社区发展战略包括：

1. 作为多个DeFi和加密联盟和组织的成员参加DeFi事件和会议。

2. 经常在主流DeFi媒体上露面，并为DeFi新闻通讯做出贡献。

3. 赞助区块链/ DeFi黑客马拉松和竞赛。

4. 参与社区外展活动，包括创造力竞赛，私人Beta测试志愿者计划，以及对代币的每周投票，这些代币将被添加到DODO的默认列表中。

5. 与创始人每两周举行一次市政厅会议。

未来的社区发展战略包括：

1. 与更多的DeFi项目和组织建立合作伙伴关系。

2. 将DODO社区论坛发展为提供建设性反馈的开放平台。

3. 扩大大使计划，在更多地区建立影响力。

4. 通过各种社交媒体平台促进社区的积极参与和互动。

7.项目发展路线图

DODO 2021 年第四季度的路线图

DODO 未来三个季度的愿景力争成为 Web3 的最佳去中心化交易协议，项目包括为交易者和做市商创造最好的用户体验，提供最好的流动性，以及为 DeFi 本地人构建工具。

与此同时，DODO 将继续执行其多链战略，以可持续的速度在网络上部署和成熟。NFT将成为 DODO 即将推出的创新产品套件的焦点，这将开启新的可能性。权力下放和有效治理仍然是首要考虑因素，社区成员将作为 DODO 的负责任的管家和有远见的领导者承担越来越重要的角色。

8. DODO 优势劣势

优势

8.1 PMM 优势

DODO是基于原创的主动做市商算法(PMM)的新一代链上流动性解决方案。支持专业做市商策略上链，具有自定义做市策略和资产比率等特点。这种做市算法相比于一般的AMM机制具有更高的资金利用率和更低的交易滑点。

具体而言，PMM(Proactive Market Maker) 核心是通过引入预言机指导价格，模仿人类做市商行为，将资金聚集在市场中间价附近，提供和中心化交易所一样好的流动性，资金利用率更高。与AMM 相比，PMM 有几个优势：

1. 资金利用率高

PMM 跟 AMM 一样，都是在零到正无穷大的价格范围内提供流动性，但是 PMM 价格曲线在预言机价格(市价)附近的区域明显更平坦。也就是说，PMM 将大多数资金聚集在市价附近，可以满足更加活跃和频繁的交易，从而提高了资金利用率。

1. 单一风险敞口

PMM 允许做市商存入某交易对的任意单边资产，而不用承担持有两种资产的风险;比如为 ETH-USDT 交易对提供流动性，在 AMM 中，如果 ETH 下跌，你要承担 ETH 下跌的带来的账面损失，而当 ETH 上涨，你的 ETH 又会减少。在 DODO 这里则不会出现，你只需要持有一种资产即可参与做市，从而避免了无常损失带来的损失。

1. 交易滑点低，更低的交易成本

通过 PMM 引入预言机指导价格，将更多资金聚集在市场中间价附近，所以可以提供更低滑点的交易。预言机是如何降低滑点的呢?我们知道，当价格大幅波动时，套利者才能获利。DODO每笔交易收取0.3%的交易费，因此买卖一笔便会产生0.6%的整体交易费，这些费用将被分配给流动性提供者。因此，如果预言机更新之间的价格差异小于0.6%，则套利者根本无法赚钱。该措施有效地收回了套利者通过抢先交易获得的利润，并将其返还给有限合伙人。在主网上，DODO集成了Chainlink 预言机，该Chainlink 预言机通过汇总来自21个独立价格馈送者的响应来提供价格更新，并每0.5%的偏差进行更新。该价格差小于双向交易费用百分比，从而使DODO不受前端攻击的影响。

1. 高绩效和高资本效率

主动做市(PMM)算法是完全由团队内部开发的，是订单簿交易系统优雅的链上版本模型。它针对区块链上的操作进行了调整和优化，并且已经在实战中证明了其的高绩效和高资本效率，在做市方面有许多创新、灵活的使用案例。

8.2. 豪华的投资阵容

DODO的首次代币发行跟Sushiswap和Uniswap并不一样，它是具有DODO特色的新资产发行机制，它试图实现更公平的代币发行机制，尤其是帮助新项目实现代币发行，因此DODO币备受投资者的青睐。DODO获得了包括币安实验室、Coinbase资本、Alameda Research等全球顶级投资机构的青睐，投资机构超过20家。

劣势

8.3. 品牌知名度

由于DODO欠缺一定品牌知名度，交易量和交易用户数还比较有限，从而为流动性提供者带来的交易费用收益也有限，因此DODO的总锁仓量和交易量都还没有实现更大的突破。相较于Uniswap v2，DODO的资金利用率更好、配置更灵活，因此更适合专业做市商;而相较于Uniswap v3，DODO的无常损失更小，池子中的交易费是均分的，因此又更适合个人做市商。因此长远来看，DODO还有更大的发展潜力。

9. 风险

DODO 于 2020年8月上线。根据 DeFiLlama显示，DODO 上线后，锁定资金 (TVL)一直上升，2021年4月份突破1亿美元。此后，锁定金额继续下降。单从锁定资金的角度来看，DODO的PMM机制似乎并不能帮助DODO打开市场。此后，DODO推出了V2版，锁定规模持续上升，目前约为 2.68亿美元。

DODO交易所的治理令牌DODO，共发行10亿个。根据CoinMarketCap官网显示，DODO 在线价格约为0.53美元，之后逐渐下滑至0.06609美元的历史低价。2021年 2月18日，币安宣布推出DODO，DODO价格大幅上涨，最高价超过8美元，涨幅超过50倍。

用户可以质押DODO铸造vDODO，持有vDODO相当于平台的会员，可以获得vDODO奖励，目前vDODO的年化收益率为173%。

根据DODO 数据，每100个 DOOs可以铸造成一个 vDODO。如果用户想退出会员资格，他们需要赎回 DODO，提取率在15%-5%之间，根据质押率确定，目前为8%。这些费率将被分配给视频点播的持有者。按照目前的年化收益率，用户成为会员后，需要17天才能回到这个账户。此外，用户还可以邀请好友赚取vDODO，并获得好友奖励的10%。目前官网已质押DODO 1500万，占总发行量的1/6，质押率不高。

从锁定资金就可以看出，虽然技术路线颇具创新，但市场并未认可其技术方案。

市值与锁定资金量的比值是衡量当前DeFi项目的重要参考。这个指数越高，市场认可度越高，市值越高。DODO的市值与总锁仓量的比值达 0.5624，而Uniswap为 1.36，SUSHI仅为 0.1965。

公开资料显示，DODO获得了三建资本、必安实验室、比特币基地资本、阿拉米达研究等全球顶级投资机构的青睐，投资机构超过20家。如此强大豪华的投资阵容，市场认为DODO会上线，似乎也在情理之中。

综上所述，DODO采用预测机作为定价方案，通过主动做市商算法解决DEX中的无常损失问题。这个问题一旦解决，就可以实现多造市的策略，减少交易滑点，大大提高链上的流动性。从应用的角度来看，DODO可以算是Uniswap的强大对手。不过，毕认为，DODO目前的总市值超过 1亿美元。与目前日均3500万美元的成交额相比，整体估值仍偏高，参与时需要注意相关风险。

10. 总结

加密货币经济正日益成为一个跨链生态系统，用户希望在其中跨多个区块链访问 DeFi 服务并同时扩展解决方案。 为应对日益复杂的形势，DODO 推出了多元化战略，使其服务可用于一系列以 DeFi 为中心的区块链。 DODO 的主动多链策略是一种三管齐下的方法：部署在第一层区块链上，如以太坊，第二层链，如 Arbitrum，以及侧链，如 Arbitrum。

DODO 的 PMM 和 Crowdpooling 模型代表了 DeFi 世界的一场革命，他们的服务包括众筹、IDO 分配、交易者挖矿、NFT 金库、DODO 自动售货机和私人流动性矿池等新功能，使整个 DeFi 生态系统从 DODO 市场领先的流动性、易用性和定制性以及其他独特的功能中受益，带来了稳定的价格和增加的流动性。

此外，DODO有比较明确的发展路线，发展进程总体比较顺利。整体来看，团队的创新和开发能力都比较强。DODO在以太坊上的交易量在逐渐增加，币安智能链上的交易量也排名靠前，非常有潜力，日后随着用户数量的增加，价值有望再创新高。