关键见解

◉ 抵押代币的提议代表了Aave和Balancer长期战略中的一个关键拼图，允许Balancer流动资金提供者(LPs)可以用他们的流动资金池代币作为抵押品。
◉ 如果获得批准，该提案为GHO的上市战略奠定了基础，避免了使用Aave原生激励机制。该战略利用Aave持有的veBAL来激励Balancer LP抵押品，同时利用Aave控制GHO借款利率的能力来引导GHO的流动性。
◉  如果GHO获得成功，将为Aave和Balancer经历重要的总价值锁定(TVL)的增长，创造一个合法的稳定币竞争者，建立在两个DeFi巨头的资本效率的流动性上。

简介

Aave和Balancer的关系由来已久，可以追溯到2021年1月。此后，每个协议都在不断发展。Aave继续执行其路线图，计划发布一个过度抵押的稳定币GHO。Balancer正在加倍努力实现其作为一个基盘协议的雄心，使用vetokenomics使LP激励与协议增长保持一致。虽然每条道路都是独特的，但Balancer整合的共同利益从未如此清晰。

最新的Aave提案，Staked aTokens。一个探索投票-代币经济的新的Aave原始概念，是这种伙伴关系的下一步。如果获得批准，该提案将为一个跨链GHO的跨链市场战略奠定了基础，该战略避免了使用Aave原生的激励措施。该战略将利用Aave持有的veBAL来激励Balancer Boosted Pools，同时利用Aave控制GHO借款利率的能力来吸引贷款人并引导GHO的流动性。为了了解该提案的背景及其影响，我们将观察每个协议的路线图以及如何将它们更紧密地结合在一起。

平衡者:流动性堆栈

Balancer与去中心化交易所（DEX）的巨头Uniswap和Curve竞争TVL和交易量。为了吸引流动性和发展伙伴关系，Balancer推出了一个投票托管（ve）tokenomics框架。新的tokenomics允许80 BAL / 20 ETH池的LPs将他们的Balancer Pool代币（BPT）入股，以赚取veBAL。 veBAL持有人可以将BAL排放给LPs或自己，并累积部分协议收入。虽然veBAL代币学极大地影响了Balancer的运作，但该协议仍在等待流动性、TVL和数量，以赶上Uniswap和Curve。

虽然不是没有成长的痛苦，但在推出veBAL后的八个月里，Balancer在其基础层之上已经萌生了整个应用和市场的生态系统。veBAL生态系统包括一个液体储物柜供应商和贿赂市场。然而，Balancer Pool Tokens（BPTs）的新用例和可组合性是缺乏的。更深入的Aave整合将是一个开始，提供杠杆式的LP机会，并有从veBAL排放的社会化提升收益的额外好处。

Boosted Pools是Aave在Balancer上最相关的创新。这些池子通过将闲置的代币送到借贷市场（目前只有Aave）来累积利息，从而提高存款人的资本效率。Boosted Pools可以与Balancer的staBAL3-USD资金池进行比较，这是一个等权的DAI/USDC/USDT资金池。如果stabal3-USD池中没有交易量，它将获得零收益。相比之下，Balancer的bb-a-USD元池包括三个提升池（bb-a-USDC、bb-a-USDT和bb-a-DAI），在零交易量的情况下仍会产生收益，因为该池的资产中超过70%是有收益的aToken。Boosted Pools还提供了更高的交换效率，因为它们是由Phantom BPTs组成的，它抽象出了铸造和燃烧LP代币的成本。

bb-a-USD是Balancer上第三大资金池，拥有超过1.22亿美元的TVL。随着LPs继续寻找新的方法来增加收益，提升的资金池提供了一个独特的、规避风险的解决方案。如果有一种方法可以利用BB-A-USD的头寸就好了……

Aave:所有系统GHO

Messari之前发表了一份关于GHO提案的全面概述，但Aave的路线图远远超出了提案本身的范围。与其他借贷市场不同，Aave可以直接控制GHO的借贷利率。由于Aave开采GHO，因此没有储户，消除了基于利用率的利率。因此，Aave控制了一个强大的机制，推动抵押品的协议。Aave可以通过调整其支持的抵押品资产组合中的GHO借款利率，影响GHO的供应和支持GHO的抵押品的性质。Aave甚至可以通过调整提供给安全模块订户的GHO借款利率折扣来影响安全模块抵押品。

Aave V3引入了一系列单独的功能，提高了资本效率和安全性，并通过引入跨链功能，将Aave引入。

◉ 高效模式（E-mode）：使抵押品和借款资产的资本效率最大化，相关的价格使贷款价值比率高达97%。
◉ 门户网站：允许用户通过燃烧和铸造aTokens跨链桥接aTokens。

Aave的集成负责人Marc Zeller最近加倍强调了该协议的钱包、社交和金融技术的雄心。Aave希望将GHO定位为Aave应用生态系统的 “重心”–Aave和Lens的金融和社交生态系统的综合货币。

抵押的aTokens。一个新的Aave原形

Aave公司是监督Aave协议的官方开发实验室，其最新提案概述了Aave DAO的一个新的aToken原形。Staked aTokens是专门针对允许LPs从计价器中获得奖励的静脉协议。Staked aTokens的概念结合了前面几节所探讨的想法，允许流动性提供者在Aave协议中使用流动性头寸作为抵押品。虽然抵押代币与协议无关，但该提案批准Balancer作为第一个抵押代币的集成。

该提案的技术实现涉及部署BalancerVeRouter，将Aave与Balancer的VotingEscrow智能合约整合在一起，并允许Aave参与veBAL计量投票和收入索赔。提供给Aave协议的BPT资产将被合约押在流动性计价器上。然后，Aave可以对库房持有的BAL进行配对和押注，为BAL的流动性排放投票，并提高aBPT收益。

该合同还可以将一定比例的奖励抽调到Aave库房，并进一步加强Aave在Balancer的治理能力。一些社区成员，特别是Llama，在类似的提议中建议Aave提高风险曲线，以整合Aura，一个veBAL液体储物柜，以进一步提高收益。虽然Aave公司团队收到了这个想法，但在进行进一步的风险分析和审计之前，它被驳回了。

该提案得到了论坛和链外投票的压倒性积极支持。该提案得到了Balancer的核心贡献者SolarCurve以及Flipside和Stablenode的有影响力的代表的认可。如果成功，未来的提案将选择一个最终的BPT资产清单，实施允许列表，并将国库持有的BAL和ETH部署到veBAL合约中。Aave国库目前持有20,996个BAL，约占veBAL总供应量的1.48%。一旦部署，估计这个veBAL将控制每周1,986.5 BAL的分配。

综上所述，如果认为增加LP头寸作为抵押品不会带来重大风险，那就太傻了。Gauntlet的Paul Lei迈出了第一步，公开处理Aave提案的安全风险，包括LP清算对流动性的重大影响。Gauntlet的初步结论表明，即使在完美的条件下，LP的抵押品也应该低于任何相关的抵押品因素。

接下来会发生什么？

在Aave寻求引导GHO流动性的过程中，此次整合使其具有一些明显的优势。Aave利用其持有的BAL的能力使其能够以基本零成本激励bb-a-USD aToken的杠杆。此外，利用veBAL和Aave将GHO借款利率设置为低于bb-a-USD利率的能力，Aave可以同时推动对bb-a-USD杠杆、GHO抵押品和bb-a-USD/GHO流动性的需求。简而言之，Aave可以通过veBAL激励aToken借贷市场，并允许LPs有机会利用他们的头寸。

如果将上述E-mode的因素考虑在内，飞轮的潜力是非常大的。假设Aave为针对bb-a-USD池的GHO贷款启用了电子模式（即，高达97%的LTV）。在这种情况下，杠杆机会可以让Aave激励GHO的流动性，并完全避免流动性挖掘活动。Aave在多条链上铸造原生GHO的能力，加上Balancer的跨链存在，只会让该策略的可扩展性更强。

Marc Zeller不断表达了Aave对Balancer作为重要合作伙伴的看法，特别概述了Aave获得veBAL影响力的重要性，这是安全模块（目前由Aave Balancer Pool Token（ABPT）和stkAAVE两部分组成）和GHO的关键战略。这种情绪进一步反映在Aave公司以100万DAI从Tribe DAO购买112,000个veBAL的野心，作为Fei Unwind的一部分。

正如Maker DAO和Curve与最初的稳定币Tri-Pool所显示的那样，深度和有效的流动性基础不仅创造了高度的交换效率，而且在波动期间维持稳定币挂钩方面发挥了重要作用。

由于Aave安全模块制定者可以获得GHO的折扣借款利率，bb-a-USD/GHO代币持有者也可以被纳入安全模块，让GHO LP同时获得安全激励和折扣借款利率。

GHO作为Lens生态系统的基本稳定币，其下游的社会野心也变得有趣。想象一下，Aave x Lens的整合，允许创造者利用这些DeFi乐章。用户可以与一键式合同互动，用他们的稳定币储蓄进行资本效率高的GHO贷款，以资助新的创意项目。Aave V3的潜力将继续增长，因为该协议允许其用户在Arbitrum、Polygon、甚至StarkNet上铸造他们的GHO。

Balancer x Aave的伙伴关系为GHO的流动性奠定了坚实的基础。如果这两个协议能够成功地执行路线图，GHO似乎有能力获得牵引和成功，每个协议都应该期待TVL的显著增长。