1. 摘要

●     Injective Protocol 是一种通用的去中心化金融(DeFi) 协议，用于跨永续合约、期货和现货交易等众多金融产品的跨链衍生品交易。

●     Injective链作为 Cosmos SDK 模块实现，使用 Ethermint（Tendermint 上的EVM）构建。它利用基于Tendermint 的权益证明来促进跨Cosmos、以太坊和许多其他第 1 层协议的跨链衍生品交易。

●     Injective Protocol具有抗碰撞性，并利用可验证延迟函数 (VDF) 来防止抢先。

●     该项目有一个回购和购买销毁机制，由 60% 的交易费用资助，每两周触发一次。随着 Injective 生态系统开发更多的网络使用，新的生态系统项目将有助于代币燃烧并随着时间的推移减少 INJ 的供应。

●     INJ 是 Injective Protocol 的原生资产，用于多种功能，例如：

○     协议治理

○     交易所费用价值捕获

○     衍生品抵押

○     流动性挖掘

○     放样

2. 基本介绍

2.1. 简介

Injective Protocol 于 2020年 12 月启动，是一个基于 Layer 2 扩容方案构建的去中心化衍生品交易平台，旨在建立一个无需信任，抗审查，可公开验证且不受限制的网络。

该协议允许用户交易加密货币、股票、外汇、NFT、以及衍生品等投资商品。它为用户提供了一个完全去中心化的订单簿和一个交易执行协调器，以确保不会发生抢先交易。

该平台用于多种金融产品的跨链衍生品交易 (例如永续合约，交割期货和现货交易)。该平台通过锚定区利用以太坊和Cosmos生态系统来建立快速的跨链交易基础设施，且无需支付Gas费。 Injective 提供了一个垂直集成的基础架构，任何人都可以在平台创立衍生品市场上并进行交易。 Injective已经发布了永续合约和交割期货，并且还有更多的产品。 他们还发布了外汇，股票和 Yield Farming衍生品等资产的首个去中心化交易。

此外，Injective 协议利用第 2 层区块链技术通过使用 EVM 兼容环境来编译 Invective 链上的传输。这个 EVM 建立在 Cosmos-SDK 之上，实际上是一个侧链，允许在以太坊网络上进行可扩展的实现。它创造了一个模块化的分布式资产交易生态，它为用户带来了丰富的衍生品，使得高效的价值发现成为可能，弥补DeFi在衍生品领域的缺失。

2020年12月23日，Coinbase Custody已经支持INJ的存币与提币行为。最近的消息显示，Injective Protocol还成功入选了芝加哥 DeFi 联盟第三期加速器成长赛道。

2.2 团队

Injective Protocol 网站显示了一个由 15 人组成的团队，他们都在区块链和相关技术方面拥有强大的联系和经验。

团队位于美国纽约，联合创始人兼CEO Eric Chen毕业于纽约大学计算机学院，在大学期间他就对加密技术感兴趣，认识了同样对区块链感兴趣的Albert Chon。Albert 后面成为了 Injective Protocol 的联合创始人及CTO，他曾在斯坦福大学的 Dan Boneh 门下学习计算机科学，后在亚马逊和 Open Zeppelin 担任要职，是 ERC-1178 标准的开创者之一。

他们作为志同道合的朋友，一起开展了对VDF（可验证延迟函数）的研究，最后发展成了Injective Protocol。

2.3 代币经济及用途

INJ 是 Injective Protocol 的原生代币，用于治理、交换价值捕获、流动性挖掘和 Staking。该项目有一个回购和购买销毁机制，由 60% 的交易费用资助，每两周触发一次。随着 Injective 生态系统的进一步发展以及更多的网络使用，新的生态系统项目将有助于代币燃烧，并随着时间的推移减少 INJ 的供应。

Injective Protocol的收入100%回归到持有者手中，且全过程在链上进行，透明化接受全体用户的监督。

2.3.1 代币用途

●     INJ挖矿

基金会计划纳入流动性挖掘计划，并按每个网络参与者提供的流动性每天分配固定数量的 INJ 代币。

●     中继节点手续费返利

成为中继节点后，注入流动性将获得 40% 手续费的奖励

●     安全维护奖励

在Injective Chain以及其他组件中质押INJ，参与Injective Futures、Injective Chain及各组件的治理，将获得奖励中继者。为确保Injective侧链的安全性，Injective 将激励节点质押 INJ 并通过区块奖励参与侧链的网络共识。

●     回购机制

奖励分配后，交易所费用将进行链上回购和燃烧事件，为INJ累积价值。每个月，团队会将其余 60%手续费的收益用来回购并销毁市场上的 INJ。

●     协议治理

INJ 代币可用于管理 Injective 侧链的各种组件，包括期货协议、交换参数和通过 DAO 结构的协议升级。

●     衍生品的抵押品支持

INJ 将被用作稳定币的替代品，作为 Injective 衍生品市场的保证金和抵押品。在某些期货市场中，INJ 还可用于抵押品支持或保险池抵押，权益人可以通过其锁定的代币赚取利息。

●     被动利息收入

INJ 代币可用于保险池抵押或抵押品支持等

代币还将用作对中继节点运营商和做市商的激励。在正在创建的系统中，制造商支付 0.1% 的交易费用，但接受者支付 0.2% 的费用。这实际上将允许制造商在回扣中获得净正支付，这将有助于激励提供流动性。一旦产生流动性，市场将享有较小的点差和相当大的市场深度。

根据INJ 官方，该通货膨胀率会逐步降到2%。INJ 代币的分配取决于累积的损益情形。基本上，持有愈多INJ 代币，在重新分配时就能得到更多奖励，因为钱包会有更明显的加权价值。这可以确保交易所去中心化的本质。

2.3.2 代币分配

2.3.3 代币销售数据

3. 当前状态（2021年 11 月 25 日星期四）

量化指标：[1]

[1] Injective price, INJ chart, and market cap | CoinGecko

4. Injective Protocol 项目

4.1 Injective Protocol的一些关键要素

1. 基于Layer-2的去中心化衍生品交易：Injective能够实现快速交易，同时收取零gas费。

2. 创建任意市场： Injective允许任何人仅使用喂价就可以创建任意衍生品市场，从而为交易提供了更多其他交易所没有的机会。

3. 跨链交易和收益生成：Injective能够支持跨不同的Layer-1区块链网络的各种交易和收益生成活动。

4. 社区驱动的网络治理：Injective的网络将由其分散社区管理，在该社区中，新的上币或参数更改都将在自治组织(DAO)中进行投票。

5. 流动性挖矿激励措施：Injective的社区将能够通过流动性挖矿来激励并获取价值。

4.2 项目介绍

Injective Protocol是Layer2和Tendermint的去中心化衍生品协议。该协议可以在以太坊上实现快速安全的永续掉期、期货、杠杆和现货交易，集成可验证延迟函数（VDF），用以杜绝交易作弊和不良交易的去中心化交易协议。

Injective Protocol的生态由三个部分组成：

●     Injective链

基于Cosmos zone，在Layer2发布，用于托管零信任、去中心化交易的时间戳证明协议；并且将使用Cosmos IBC协议，实现跨链交易。

●     Injective交易平台

基于Injective链开发的完全去中心化交易平台，具有如下特点：杜绝提前交易，高速下单撮合，由节点维持去中心化订单薄并获取交易引入奖励，免费挂单和取消订单，无白名单交易，无需许可、公开公正的交易市场发行。

●     Injective衍生品协议

去中心化的点对点期货及永续掉期协议可独立运行易于集成，各种交易市场皆可简单接入，自主市场发行，每个人都可以创建自己的「Bitmex」，支持套利、对冲、杠杆合约等金融衍生品。

4.3 技术项目

Injective Protocol 集成了可验证延迟函数（VDF），通过流逝时间证明（Proof of Elapsed Time）以规避相同区块内的顺序冲突问题来杜绝交易作弊和不良交易的去中心化交易协议。

Injective Chain通过在Cosmos-SDK（基于Ethermint）之上的Ethereum虚拟机（EVM）的模块化实现，支持通用的智能合约执行。通过在Tendermint之上实现EVM，用户可以享受到Proof-of-Stake基础上的Ethereum的可扩展和可互操作的实现。通过 Cosmos-IBC 以及双向 Injective/ 以太坊ERC-20传输支持的链间可组合性，Injective 拥有了一个由共识机制保护的以太坊桥。

Injective Chain 是定制构建的，以支持与以太坊兼容的 DeFi 应用程序，这些应用程序可实现即时终结、低于 2 秒的出块时间和闪电般的交易速度（10,000+ TPS）。Injective Chain 是一个完全去中心化的侧链中继网络，可用作第 2 层衍生品平台、交易执行协调器 (TEC) 和去中心化订单簿。Injective Chain 采用 Tendermint 共识机制，核心协议逻辑通过 Cosmos-SDK 模块实现。Cosmos IBC 允许 Injective 跨基于 Cosmos 的链（如 Terra）发送资产和任意消息。

利用可验证的延迟函数 (VDF) 来执行公平的交易排序共识，通过强制时间延迟，解决交易中公平的问题和以太坊中存在的高矿工费会被优先打包的问题，同时借助 Cosmos IBC，让 Injective DEX 支持跨链交易；另一方面，占领去中心化衍生品赛道，开发Injective Derivatives Protocol，让用户自由创建和交易衍生品市场。

4.3.1 跨链结构

Ethereum ⮂ Injective Peg Zone : ETH 和 ERC-20 代币都可以通过 Injective Peg Zone 在以太坊和 Injective Chain 之间转移。这样做的过程遵循 Peggy 定义的标准流程。

以太坊 → 注入链：验证者见证 Ethereum/ERC-20 资产的锁定并签署包含锁定信息的数据包，然后将其转发到注入链并由EthBridge模块见证。一旦法定人数的验证者确认交易信息有效，资金就会由Oracle 模块释放并转移到预期接收者的地址。通过这种方式，以太坊资产可以转移到基于 Cosmos-SDK 的区块链。

这个过程是从最终用户那里抽出来的，他们只需要将 ETH/ERC-20 资产转移到 Injective Peg Zone (IPZ) 合约。

Injective Chain → Ethereum：验证者见证Injective Chain上的交易并签署包含信息的数据包。用户在注入链上的 ETH/ERC-20 代币随后被烧毁，从而在以太坊上解锁 ETH/ERC-20 代币。然后将包含验证者签名的数据包中继到部署在以太坊区块链上的合约。一旦足够多的验证者确认交易信息有效，资金就会被释放到预期接收者的以太坊地址。

4.3.2 注入式 API 节点

Injective API 节点有两个目的：1) 提供交易中继服务和 2) 作为协议的数据层。

●     交易中继服务：

尽管用户可以通过广播编码兼容消息类型的兼容 Tendermint 交易来直接与 Injective Chain 交互，但这样做对大多数用户来说会很麻烦。API 节点为用户提供了一个简单的 HTTP 和 Websocket API 来与协议进行交互。API 节点然后制定适当的交易并将它们中继到注入链。Injective API 支持 Injective Futures API、0x Standard Relayer API version 3 (SRAv3) 和 0x Standard Coordinator API。API 还提供了协议操作的抽象，包括抵押、投票和治理。这个 API 的规范可以在api.injective.dev找到。

●     数据层

Injective API 节点还充当外部客户端的数据层。Injective 提供了一个数据和分析 API，它与 Injective 的前端界面开箱即用。尽管 Injective 提供 API 服务器作为基于 BadgerDB 的进程内服务，通过 Google 远程调用过程 (gRPC) 与 Injective Chain 节点通信，但开发人员可以为他们的自定义需求提供自己的实现（例如，使用关系数据库进行索引查询）。

5. Injective Protocol 项目特点

5.1 曾获得豪华的投资阵容

根據 Crunchbase 的資訊顯示，Injective Protocol 此前已從幣安（Binance）、Pantera Capital 機構手中籌集了 710 萬美元的資金。

作为币安Labs第一期孵化的八个项目之一，该项目早期获得币安 Labs 孵化器领投，去年 7 月完成了私募轮融资，具体金额未公开。接着一轮投资机构包括 Pantera Capital、QCP Soteria、Axia8 Ventures、OK 战略合作投资机构 K42、金氪资本等，Compound 战略负责人 Calvin Liu、Findora CEO Charles Lu、前 DRW 合伙人 Josh Felker 等个人参投。根据非小号的数据显示，INJ的价格相比种子轮价格已经上涨了100多倍。

5.2 创新的layer-2架构

与其他使用AMM机制的平台不同，INJ采用Layer2侧链来达成高效的交易效率，并基于Cosmos-Tendermint底层协议，使得交易跨链资产成为可能；在避免抢先交易方面，INJ使用可验证延迟函数VDF来创建一个公开可验证的去中心化时间戳，以此来排序每笔交易。另外，INJ尝试整合波卡、币安智能链以扩大其生态。

5.3 改进了 DEX

Injective Protocol 正在使用一些去中心化金融的最佳功能来创建一个既灵活又多样化的平台。与一组机构级做市商作为合作伙伴，Injective Protocol 为用户提供了更好的流动性、更快的执行、更多的市场多样性，并且没有 gas 费用。

Injective Protocol 改变去中心化金融的面貌和人们的交易方式。使用 Injective Chain 构建的基础设施允许它托管各种 DeFi 应用程序，这包括订单执行环境、订单匹配技术和第一个完全去中心化的订单簿，这些应用程序创建了一个去中心化的点对点交换。

该协议的共识建立在基于 Tendermint 的权益证明 (PoS) 之上，以帮助跨 Cosmos、以太坊和其他第 1 层协议的跨链衍生品交易，它还允许通过抵押或委托获得奖励。

Injective Exchange 的底层软件是完全开源的，允许进行完整的审计以消除潜在的错误和漏洞，高性能的交换基础设施消除了通常的进入技术壁垒。

由于交易所的用户能够使用价格源创建和交易任何市场，因此他们可以轻松进入其他交易所可能无法提供的市场。

5.4 Injective Protocol 的创新

Injective Protocol的交换结构使其成为一种公用事业，用户网络可以在其中创建定制和个性化的衍生品市场。此外，它为用户带来所有权，因为 INJ 代币的持有者将拥有对未来协议更改和更新的投票权和治理权。

Injective Protocol建立在 Cosmos SDK 之上，在 Cosmos 和以太坊之间建立了一个代币桥梁，以及一组用于跨链通信的功能。该交易所首次为用户提供了以完全去中心化的方式进行交易的机会。

因为它建立在第 2 层基础设施上，Injective Protocol 朝着完全可互操作和去中心化的网络迈进，所以与现有的 DEX 相比，Injective Protocol 承诺更低的成本和更快的交易速度。

5.5 客户端域

客户端域中的主要功能是 Injective Exchange 客户端。这是交易者在使用交易所时将看到的用户界面。该平台的这一方面一直受到高度关注，开发团队努力为用户提供一个既用户友好又全面的前端界面。这是所有交易所都面临的一种平衡行为，它创建了一个适合所有经验水平和期望的交易者的用户界面，为每个人提供了以简单的方式访问去中心化交易所的方法。

5.6 服务领域

服务层对注入协议的性能至关重要，因为这是 API 和 EVM 所在的地方。服务层还提供了负责连接到 EVM、数据层进程和事务中继的节点。API 节点致力于简化事务中继并允许直接交互。除此之外，节点还为 Exchange 客户端提供分析和数据服务。

5.7 富有经验的团队

Injective Protocol 的核心团队具有良好的职业背景，曾在国际知名企业如Open Zeppelin，亚马逊，对冲基金等具有工作经验。团队核心成员毕业于斯坦福大学等知名院校，并且与顶尖的DeFi协议和底层公链如Elrond，Kava，Findora等建立了合作关系。

5.8 强大的社区支持

Injective 拥有一个快速增长的国际化社区，目前各平台有共超过100,000名社区成员。

6.社群生态

6.1 Injective Protocol 的活动和社区概览

Injective 的社区遍布全球，在美国、中国、韩国、欧洲和越南设有多个中心。Injective  Protocol 的社区主要包括以下群体：

●     交易者：这包括寻求利用 Injective DEX 进行衍生品市场创建和交易的日间交易者、机构交易者和算法交易者。

●     做市商和 DeFi 爱好者：Injective平台建立了一个流动性挖掘程序，可以公平地补偿用户在 Injective 平台上提供流动性。

●     市场创建者和开发者：作为一个开放且无需许可的平台，Injective 鼓励开发者创建独特的衍生品市场。市场创造者和开发者通过一定比例的交易费用和社区赠款来补偿他们对网络的贡献。

6.2 社交活动

Injective Protocol 采用多种策略来实现全球主流采用，Injective Protocol 的当前社区发展策略：

●     使社区参与者成为 Injective 大使，以发展强大且可持续的交易者和开发者生态系统。

●     增加连接多个第 1 层生态系统的跨链功能的挂钩区域。

●     举办激励性的测试网和交易竞赛，让社区参与并提供有价值的见解，同时他们的努力得到回报。

●     交易竞赛和激励计划以促进整个协议的流动性。

Injective Protocol 未来的社区成长策略：

●     通过各种流动性挖掘计划鼓励参与交易生态系统，发展其交易者和做市商社区。

●     为网络参与者引入链上推荐系统，以获取他们为生态系统带来的大部分交易费用。

●     围绕储蓄、稳定币和借贷推出新产品，以进一步加强 Injective Protocol 生态系统。

6.3 社区和社交渠道（数据截至 2021 年 11 月 25 日）

●     Reddit | 4.4K 会员

●     推特 | 92.2K 粉丝

●     Telegram | 17.1K 会员

●     博客 (Medium)

6.4 开发活动

7.项目发展路线图

2021 年第四季度

●     为社区管理的上市和市场创建启动 DAO 治理。

●     推出保险资金质押池。

2022 年第一季度

●     推出机构交易界面。

●     推出加密支持的传统金融衍生品。

商业伙伴关系和业务发展进展

●     Polkadot： Polkadot 通过将多个区块链连接成一个统一网络来促进跨链通信和互操作性。这种整合将使 Injective 能够扩展其分散的跨链衍生品交易功能。

●     Chainlink： Chainlink 是区块链领域的预言机提供商。这种集成将允许 Injective 访问数百个安全的价格源，用户可以通过这些源继续创建无限的衍生品市场。

●     Terra：Terra 是一种区块链协议，它使用与法币挂钩的稳定币为价格稳定的全球支付系统提供动力。这种集成将为 Terra 和 Injective 社区成员提供更高程度的互操作性，同时将 Terra 生态系统中发现的新 DeFi 产品引入 Injective。

●     Elrond： Elrond 是一个高度可扩展、快速和安全的区块链平台，适用于分布式应用程序、企业用例和新的互联网经济。Injective 的合作伙伴关系将为 Elrond 的技术和代币打开市场，同时也让 Injective 的用户可以访问 Elrond 的数字货币 eGold。

●     Ocean Protocol： Ocean 是一个区块链生态系统，允许个人和企业释放其数据的价值。此次合作将使 Injective 能够创建新颖的数据衍生产品。

8. 近期新闻

2021 年 11 月

Injective 将推出世界上第一个完全去中心化的衍生品市场和 IBC Oracle 波段

Injective Protocol 主網上線，啟動 1.2 億美元的 DeFi 激勵計劃

2021 年 5 月

RAMP x Injective | 将 INJ-BNB LP 资产抵押为流动资本，同时赚取 129% 的 APY

2021 年 4 月

Injective Protocol 为其“DeFi Robinhood”从 Pantera Capital 和 Mark Cuban 筹集了 1000 万美元

2021 年 2 月

Injective 与 Ocean Protocol 合作开发新型数据衍生产品

Equinox Staking 发布：最终的注入测试网

Injective 与 Conflux 合作扩大跨链衍生品交易

2021 年 1 月

Injective 将与 Acala 合作将 aUSD 稳定币集成到基于 Polkadot 的衍生产品中

Injective Set 将与我们的合作伙伴 Ramp DeFi 和 TomoChain 一起推出跨链质押衍生品

Injective 推出全球首个去中心化特斯拉股票期货交易

9. 风险

早在 2020 年 11 月，该代币的交易价格就在 0.75 美元左右，考虑到该代币提前一个月在币安 Launchpad 上以 0.40 美元的价格首次亮相，价格开始进一步攀升，到 12 月价格约为 1.50 美元，INJ 代币从 12 月的 1.50 美元价格飙升至 2021 年 2 月 19 日的 16.87 美元。

许多人可能在该水平和接下来的一个月内卖出，价格回落，但从未跌破 10 美元。相反，它恢复了反弹，在 2021 年 4 月 21 日达到了 21.45 美元的历史新高。

在创下历史新高之后的两天内，价格下跌了近 25%，它继续走低并达到 5.20美元左右的低点。此后，价格慢慢回调。

INJ币价格走势反覆，需要注意价格波动。

10. 总结

DeFi 领域已经诞生了大量围绕订单簿处理的去中心交易协议，但相比而言Injective是唯一一个实现layer2的衍生品DEX，并且有基于 Cosmos 和以太坊网络研发自有公链 Injective Chain ，以解决链上交易效率问题。njective Protocol 希望解决困扰当前 CEX 的问题，同时保留使它们新颖的功能。此外，费用应远低于传统平台，内幕交易即使不能消除，也应保持在最低限度。

Injective Protocol 目前的形式很可能将去中心化衍生品交易带入下一代。与当前可用的 DEX 平台不同，Injective Protocol 将摆脱前端运行，同时提高流动性和订单执行，并且由于 2 级扩展，INJ 将有足够的吞吐量来促进贸易交易。Injective Protocol从设计理念、市场需求、风险可控性、数据资源、到甚至是创意性来评估一个衍生品的上架要求以及考虑合作的做市商研究是否能做到足够的流动性等，后期会逐步的转向社区治理，比如投票筛选交易市场的发行/上线等。

整体来看，团队的创新和开发能力都比较强。Injective Protocol在以太坊上的交易量在逐渐增加。在过去一周 (2021 年 11 月 17日至 24日)，总锁定值大幅增加超过 10,000%，在币安智能链上的交易量也排名靠前，非常有潜力，日后随着用户数量的增加，价值有望再创新高。