关键见解
◉ Venus是BNB Chain上一个完整的算法货币市场协议。
◉ Venus为用户提供了存入资产作为贷款抵押品的能力，通过提供流动性赚取收入，或铸造VAI。
◉ Venus通过其收入分享模式将自己与其他借贷协议区分开来。
◉ 拟议的Venus V4升级旨在通过引入稳定费、孤立的市场、稳定的利率、额外的价格反馈和短缺覆盖来优化该协议。
维纳斯协议简介
去中心化的货币市场协议对DeFi生态系统至关重要，因为它们使用户能够使用超额抵押、自我保管的安排借出和借入加密货币。以太坊上的Compound或MakerDAO等协议提供了快速获得资本的途径，而不需要信用批准或依赖其他形式的信任。然而，注入这些市场的大多数稳定币都是由中心化实体发行的，如Circle或Tether。
在Compound和MakerDAO的成功基础上，Venus于2020年推出，作为BNB Chain上一个完整的算法货币市场协议。除了促进借贷之外，Venus还能使抵押债务头寸（CDPs）铸造VAI，即该协议的原生合成稳定币。通过建立在既定协议的代码基础上，Venus为用户提供了一个熟悉的平台，在BNB Chain上进行借贷。
它是如何工作的
Venus为其用户提供三种主要服务：存入资产作为贷款的抵押品，通过提供流动性赚取收入，以及铸造VAI。
当用户存入资产时，协议将资产转移到适当的市场，并铸造相应的 “vToken”（如vBTC）给用户。这些vToken每个区块都会产生利息，基于由供求关系决定的利率。随着利息的累积，vToken和基础资产之间的汇率线性增加。当用户从协议中提款时，铸造的vToken和赚取的利息被赎回（烧掉）以换取基础资产。
作为通过提供流动性来赚取收入的另一种方式，用户可以作为清算者参与。每当一笔贷款的价值加上利息超过其抵押品的价值时，清算人可以介入，偿还部分或全部贷款，使其达到正数余额。作为服务的交换，清算人可以获得部分抵押品的奖励。这种过度抵押模式通过保持健康的贷款与价值比率来减少破产风险。
对于金星的借款，用户可以抵押他们的资产，并根据资产的具体抵押因素，借到价值的80%。借用的资产可以自由转让，但抵押物被锁定，直到贷款和应计利息被偿还。如果贷款和利息的价值超过了抵押品的价值，贷款就被认为是 “水下 “了。
维纳斯为其用户提供三种主要服务：存入资产作为贷款的抵押品，通过提供流动性赚取收入，以及铸造VAI。
当用户存入资产时，协议将资产转移到适当的市场，并铸造相应的 “vToken”（如vBTC）给用户。这些vToken每个区块都会产生利息，基于由供求关系决定的利率。随着利息的累积，vToken和基础资产之间的汇率线性增加。当用户从协议中提款时，铸造的vToken和赚取的利息被赎回（烧掉）以换取基础资产。
作为通过提供流动性来赚取收入的另一种方式，用户可以作为清算者参与。每当一笔贷款的价值加上利息超过其抵押品的价值时，清算人可以介入，偿还部分或全部贷款，使其达到正数余额。作为服务的交换，清算人可以获得部分抵押品的奖励。这种过度抵押模式通过保持健康的贷款与价值比率来减少破产风险。
对于金星的借款，用户可以抵押他们的资产，并根据资产的具体抵押因素，借到价值的80%。借用的资产可以自由转让，但抵押物被锁定，直到贷款和应计利息被偿还。如果贷款和利息的价值超过了抵押品的价值，贷款就会被认为是 “水下 “并被清算。
维纳斯还使用户能够铸造VAI，只要他们满足抵押品要求。VAI为流经该协议的数十亿美元提供额外的效用。它为用户提供了与美元挂钩的资产，同时也允许他们在相关抵押品上获得利息收入。然而，由于供应过剩的问题，去年9月暂停了VAI的铸造，导致价格从1美元贬值，尽管有超额抵押。随着拟议的Venus V4升级版的发布，预计将恢复铸币，该升级版将为VAI引入稳定费机制。
代币经济学
维纳斯协议由XVS代币管理，它抓住了平台的主要价值。3000万个代币的总供应量最初是通过Binance LaunchPool分配的。在那里，用户可以用各种代币入股，赚取600万XVS代币的份额。剩余的XVS代币以三种方式分配：总共2310万代币被保留用于流动性激励和奖励；60万代币被预留给Venus治理，代表社区发布VIP（Venus改进提案）；以及30万代币被预留给生态系统补助。
根据目前的分配时间表，维纳斯协议每天向市场释放约3,460个XVS代币（总供应量的0.01%），加上每天向XVS金库中的储存者释放525个XVS，向VAI金库的储存者释放250个XVS。
XVS代币的持有者可以起草治理提案并进行投票。这些提案涵盖的主题包括为新的代币增加市场，调整分配时间表和抵押因素，以及指导新产品的更新。
此外，XVS的持有者有权获得协议的收入份额。根据所支持的资产的 “储备系数”，10-25%的利息收入由Venus保留，作为促进借贷的协议费用。在每个季度末，该协议收入的20%用于市场购买XVS，然后在下一季度每天分配给XVS金库制定者。
维纳斯总理
Venus Prime是一种不可转让的 “灵魂绑定代币”，作为Venus V4升级的一部分，可以通过XVS Vault索取。Venus Prime代币通过收益分享解锁获得可变的提升收益，并以两种形式发行：Earned Revocable Token和OG Irrevocable Token。
除了从XVS Vault获得的赌注收益外，Prime代币还允许用户通过协议的合格价值（QV）分配系统获得提高的收益率。每个Prime层的持有人可以向选定的市场提供或借用的QV数量上限。这些层级也决定了每个持有人所获得的协议收入份额。用户可以在这些市场中拥有额外的资产，但他们只收到基于合格资产QV的提升收益。这种设计类似于返现奖励系统，在这种系统中，提升的收益率是以提供/借入的资产来支付的，可以直接从市场中索取。
根据最初的设计，一旦用户在90天内投注了至少1,000个XVS，就可以申请赚取可撤销总理代币。如果用户的押注余额低于1,000 XVS，代币将被撤销，90天的时间将被重置。一旦发行，Prime代币可以升级或降级到不同的层级，基于额外的XVS赌注或从保险库提取的金额。升级到一个新的层级可以在额外的30天的押注时间后触发。
OG不可撤销的主要代币将被发放给在12个月的滚动期内交易量最大的1000名借款人。这个计数将只包括至少1000美元的借款交易。OG代币将自动拥有与最高级别相同的合格余额，并且一旦被认领，将不可撤销，正如其名称所暗示的。
总体而言，Venus Prime旨在激励协议的忠诚度。它将为XVS提供额外的效用，同时增长锁定在生态系统中的总价值。它目前正处于设计阶段，可通过社区治理进行修改。XVS代币的持有者将能够起草治理提案并进行投票，包括对维纳斯总理分配和福利的改变。
维纳斯奖励代币(VRT)
维纳斯奖励代币（VRT）是去年空投给XVS持有人的另一个生态系统代币。VRT背后的动机是在不影响流动性激励的情况下减少XVS的排放。代币持有者每1个XVS收到1,000个VRT。2022年3月，推出了VRT Swap。这是一个允许用户以12,000:1的比例将VRT换成XVS的工具，交换的结果在365天内线性归属。365天的归属期可以初始化到2023年3月底，之后VRT的效用将被废止。
牵引力
维纳斯是BNB链上按总价值锁定（TVL）计算的第二大协议，只有PancakeSwap在它前面。2021年5月，提供给该协议的资产总值达到峰值，略高于150亿美元，然后在月底下降到30亿美元。急剧下降的原因是用户为应对一个大型清算事件而提取资金。该事件给协议留下了坏账，更广泛的市场价格迅速下降进一步加剧了这种情况。平均TVL保持在30亿美元左右，直到它跌至9.25亿美元，因为一个价格反馈问题错误地使针对泰拉（LUNA）的抵押不足的贷款得以实现。尽管市场价格较低，维纳斯的TVL此后一直呈上升趋势，标志着对该团队的愿景和能力的信任。
风险
与其他借贷平台和传统银行一样，Venus的用户会面临各种风险，包括协议破产、清算风险、智能合约风险和价格奥秘风险。虽然Venus使用过度抵押的模式来减少破产的风险，但这种模式并不总是保证个人资产可以随时提取。
随着一项资产利用率的增加（即越来越多的供应份额被借入），对所有借款人收取的利率也会按算法增加。更高的利率会导致借款人重新评估他们的贷款价值，看看增加的资本成本是否值得在清算时失去抵押品的风险。只要抵押品保持其感知的价值，这种动态一般会导致供需之间的自然平衡。
当抵押资产相对于借款资产的价格确实经历了急剧下降时，其结果是一个大的清算事件。在这种情况下，被清算的借款人将没有动力偿还其未偿债务，特别是如果他们的抵押品已经被扣押和出售，以试图收回贷款资产的价值。由此产生的坏账会导致可用于按全额价值偿还贷款人的资产出现短缺。
2021年5月，Binance交易所的价格操纵行为导致XVS的甲骨文报告价格在三小时内从80美元飙升至145美元，四小时后又回落至80美元。这种激增导致大量的BTC和ETH被用XVS作为抵押品借入。然而，随着XVS价格的稳定，发生了超过2亿美元的清算，导致出售清算的抵押品，XVS的价格进一步下跌。这使得该协议按当前价格计算有大约5800万美元的坏账。
这些事件体现了原生治理代币和非流动性资产抵押的相关风险。他们还强调了在没有适当安全检查的情况下依赖单一真相来源的风险。根据Risk DAO的仪表板，Venus目前的坏账约为~5300万美元。拟议的V4升级引入了短缺保险，这将用于弥补用户的损失，并在未来缓解短缺问题。
结论
Venus以其收入分享模式和铸造合成美元挂钩稳定币的能力，区别于其他去中心化货币市场协议。尽管面临挑战，该团队已经证明了它有能力适应并找到新的方法来为代币持有人返回价值。为了保持其市场领先地位，Venus将需要专注于以下解决方案：限制长尾资产的风险，实施安全回落解决方案，支持VAI的挂钩并扩大其效用，并限制代币排放的稀释。
该协议已采取措施改善其风险管理，并计划继续这一趋势。到目前为止，它已经为XVS治理代币作为抵押品设置了上限，加入了Gauntlet进行额外的风险管理，并限制了长尾资产的抵押系数。未来，Venus计划利用拟引入的隔离市场、交叉引用的价格反馈和短缺保险来进一步分散风险，减少破产的机会。
为了使VAI形成规模，其价格必须在市场波动期间保持在1美元左右的稳定。该团队计划实施一项稳定费，以加强挂钩。一旦稳定费到位并恢复铸币，Venus将努力扩大VAI的效用，因为目前超过80%的供应量被钉在VAI Vault赚取XVS排放。稳定币仍处于相对早期阶段，因此可以通过创新的用例和与其他项目的合作来实现扩张。
维纳斯和它的投资者也应该考虑代币排放的稀释问题。尽管许多协议分发代币奖励以激励用户，但由此产生的高排放率会增加流通供应并对价格产生负面影响。
维纳斯社区最近通过了一项提案，将授予供应商和借款人的每日排放量减少50%，显示了对该协议长期健康的承诺。在排放量减少后的大约一个月内，供应给金星的资产总值增加了约3%，而借入的总值只减少了约3%。换句话说，到目前为止，减少排放对用户的行为几乎没有任何负面影响。随着排放的减少，V4的成功发射可以进一步巩固金星作为BNB链上的DeFi巨头的地位。
